20171218-招商证券-亚士创能-603378.SH-建筑涂料和保温材料的领先品牌_15页_1mb

亚士创能公司总结

核心内容

亚士创能是一家专注于建筑涂料和保温材料的领先企业，具备较强的市场竞争力和品牌影响力。公司产品包括建筑涂料、保温装饰板和真金防火保温板，同时具备配套辅料生产能力。公司成立于2009年，2017年成为房地产500强的首选供应商之一，尤其在功能型建筑涂料领域占据重要地位，收入占比达71%，毛利占比达83%。公司拥有广泛的产能布局，覆盖多个省份，提高了市场响应能力。

主要观点

• 行业发展趋势：建筑涂料和保温材料行业需求稳定增长，尤其在建筑节能政策推动下，保温材料市场前景广阔。
• 行业集中度提升：国内涂料行业集中度较低，但随着政策推动和品牌建设，行业集中度有望逐步提高。
• 地产集中度提升：大型房地产企业集中采购趋势明显，推动建材行业品牌化发展。
• 产品优势：公司产品系列丰富，技术先进，满足不同建筑需求，尤其在功能型建筑涂料方面具有明显优势。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.66元、0.79元、0.91元，公司盈利能力和成长性良好。
• 风险提示：房地产增速下滑和原材料价格波动是主要风险因素。

关键信息

基础数据

市场规模

• 建筑涂料：近10年年均复合增长率达14%，预计到2020年市场规模可达1600亿元。
• 保温材料：建筑节能标准提升推动发展，预计保温材料市场需求每年约550亿元。
• 地产集中度：2016年CR10达18.7%，预计未来前100名房企将占市场销售总额的70%-80%。

产品系列

• 功能型建筑涂料：占公司收入71%，毛利占比83%。
• 保温装饰板：具有高耐久性和耐污性，适用于多种环境。
• 真金防火保温板：实现保温、物理和安全性能的平衡，具备优异的防火和节能性能。

品牌与客户

• 公司在涂料类并列第二，品牌首选率17%；在保温材料类排名第二，品牌首选率12%。
• 已成为万科、恒大、中海、融创等大型房地产公司的指定供应商，其中恒大是公司第一大客户，贡献收入超过10%。

募投项目

• 建筑防火保温材料及保温：投资规模65,800万元，募集资金投入51,000万元，实施周期3年。
• 营销服务网络升级：投资6,000万元，提升市场服务能力。
• 补充流动资金：投资30,000万元，增强公司运营能力。

盈利预测

财务比率

风险提示

• 房地产增速下滑：影响公司产品需求和市场表现。
• 原材料价格波动：公司原材料成本占比近80%，价格波动影响毛利率。

结论

亚士创能凭借其在建筑涂料和保温材料领域的领先地位，以及全面的产能布局和强大的品牌影响力，有望在地产集中度提升和行业品牌化趋势中受益。公司未来几年的盈利预测显示其成长性良好，但需关注房地产市场变化和原材料价格波动等风险因素。