商贸零售行业零售板块2023年报及2024Q1总结：超市同店修复显现，百货推进降本增效-240508-财通证券-14页_660kb

报告摘要

本报告分析了2023年及2024Q1商贸零售板块的市场表现及重点公司业绩，并提出了投资建议与风险提示。

商贸零售板块年初至今累计下跌 8.74%，在申万一级行业中排名第27位。
2024Q1基金重仓持股比例为 0.45%，环比提升 0.06%，但仍处于低配状态（标配比例为 1.03%）。
申万一级板块整体上涨，其中贸易、一般零售、专业连锁、互联网电商、旅游零售分别上涨 -8.27%、-7.74%、-3.25%、-13.08%、-9.52%。

社零增速：2023年全国社零总额 47.15万亿元，同比 +7.2%；2024年1-2月社零总额 8.13万亿元，同比 +5.5%；3月社零总额 3.90万亿元，同比 +3.1%。
服务消费：服务消费保持高景气，2024Q1服务零售额同比增长 10.0%，居民人均服务性消费支出同比增长 12.7%，比整体消费增速高 4.4个百分点。
消费信心：消费者信心指数持续回升，假期消费温和回暖，2024年五一假期重点零售和餐饮企业销售额同比增长 6.8%，36个大中城市重点商圈客流量同比增长 15.1%。

2023年业绩：板块营收 1622.15亿元，同比 +2.45%；归母净利润 48.46亿元，同比 +84.65%，利润端大幅改善。
2024Q1业绩：营收 445.42亿元，同比 -5.04%；归母净利润 22.50亿元，同比 -13.34%，主要受2023Q1高基数及居民出行消费分流影响。
降本增效：2023年板块毛利率 34.86%，同比提升明显；期间费用率下降至 28.81%，部分公司通过减租、控费等方式实现成本节约。
门店调整：多数公司关闭低效门店，推进老旧项目改造，如重庆百货、天虹股份等。

2023年业绩：板块营收 1244.85亿元，同比 -8.98%；归母净利润 -8.18亿元，同比大幅减亏 +15.91亿元。
2024Q1业绩：营收 346.03亿元，同比 -5.25%；归母净利润 11.01亿元，同比 +3.98%，同店增长逐步恢复。
CPI回暖：2024年以来CPI温和回升，带动超市同店修复，2024Q1同店增长贡献显著。
毛利率提升：2023年毛利率 22.83%，2024Q1进一步提升至 23.63%，主要得益于源头直采及自有产品销售占比上升。
新业态拓展：部分公司如家家悦、红旗连锁等积极拓展新业态，如零食店、折扣店、便利店等，为业绩增长提供新动力。

业务转型：部分公司通过业务升级及第二增长曲线培育实现增长，如小商品城、孩子王、焦点科技等。
小商品城：
- 2023年营收 113亿元，同比 +48.30%；归母净利润 26.76亿元，同比 +142.25%。
- 2024Q1营收 26.81亿元，同比 +26.42%；归母净利润 7.13亿元，同比 -41.66%。
- 市场经营业务迈入量价齐升阶段，租金上浮 5.5%，CG业务GMV达 110亿元，支付业务跨境交易额达 8.65亿美元。
孩子王：
- 2023年营收 87.53亿元，同比 +2.73%；归母净利润 1.05亿元，同比 -13.92%，剔除可转债利息及股份支付费用后，归母净利润 2.11亿元，同比 +55.70%。
- 乐友并表完成，实际实现净利润 8296.35万元，完成率 102.34%，未来双品牌协同有望驱动长期增长。
焦点科技：
- 2023年营收 15.27亿元，同比 +3.51%；归母净利润 3.79亿元，同比 +26.12%。
- 2024Q1营收 3.82亿元，同比 +11.05%；归母净利润 7672.66万元，同比 +57.92%。
- AI业务持续发力，麦可用户数由 4000位 提升至 4641位，渗透率由 16.27% 提升至 18.55%。

代码	公司	总市值（亿元）	收盘价（05.08）	EPS（2023A）	EPS（2024E）	EPS（2025E）	PE（2023A）	PE（2024E）	PE（2025E）	投资评级
600729	重庆百货	119.04	26.56	2.93	3.24	3.51	9.05	8.20	7.57	增持
603708	家家悦	67.79	10.62	0.21	0.49	0.59	49.70	21.52	17.93	增持
002315	焦点科技	105.65	33.36	1.20	1.49	1.82	27.89	22.34	18.37	增持
002697	红旗连锁	73.58	5.41	0.41	0.44	0.47	13.11	12.32	11.46	增持
600415	小商品城	462.33	8.43	0.49	0.44	0.49	17.28	19.01	17.07	增持