20250713-华鑫证券-重庆百货-600729.SH-公司事件点评报告_业态调改稳步推进_降本增效净利提升_5页

重庆百货（600729.SH）2025半年度业绩预告点评报告

核心摘要

评级: 买入（维持）
核心数据: 半年归母净利润同比+9%（2.99亿元），扣非净利+2%（2.76亿元）；Q2净利同比增长8%。毛利率同比提升2个百分点，聚焦降本增效。

业绩分析

• 营收承压： 2025H1总营收80.42亿元（同比-10%），Q2营收同比下降9%。
• 利润逆势增长： 归母净利润同比+9%，扣非净利+2%；净利润增长主因毛利优化及降本增效。

经营策略

1. 业态调整落地：
   • 超市业态推进36家“生鲜+折扣”超级市集等24家调改，营收、坪效均显著提升。
   • 未来3年计划新开500家便利店，打造第二增长曲线。
2. 汽贸加速转型：
   • 传统燃油车业务承压，加速新能源车布局，“一店多品”模式占网点>60%。
   • 新能源车毛利率显著高于燃油车，推动经营质效提升。

盈利预测

• 业绩展望：
  • 2025-2027年EPS预测分别为3.17元、3.29元、3.45元，当前PE为9/8/8倍。
  • 归母净利润保持稳步增长（复合增速4.3%），毛利率维持27%-28%高位。

风险提示

• 宏观经济下行、市场竞争加剧、门店调改不及预期、投资收益波动。

关键指标（2024A-2027E）

• 营收增速： -9.7% → -3.9% → 3.1% → 3.4%
• 净利润增速： +0.0% → +6.2% → +3.8% → +4.7%
• ROE： 17.3% → 16.8% → 16.0% → 15.4%
• PE/PB： 9.5/1.7 → 8.9/1.5 → 8.6/1.4 → 8.2/1.3