20181028-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_产地港口煤价走势分化_板块防御价值凸显_19页_1mb

煤炭产业链跟踪周报（2018-10-28）总结

核心内容

本周煤炭板块整体表现强劲，中信煤炭指数上涨6.1%，跑赢沪深300指数4.9个百分点。板块防御价值凸显，部分股票已基本防守到位，具备投资吸引力。

主要观点

1. 煤炭板块表现

   • 本周煤炭板块整体上涨，其中动力煤指数上涨5.6%，无烟煤指数上涨7.5%，焦煤指数上涨4.6%，焦炭指数上涨10.7%。
   • 煤炭板块PB为1.18，环比上升0.05，估值处于低位，具备吸引力。
   • 行业指数涨幅位列所有29个一级行业指数的第三位。

2. 动力煤走势

   • 主产地煤价仍坚挺，但港口煤价开始回调。
   • 秦港Q5500报644元/吨，跌24元/吨或3.6%。
   • 沿海运费大幅回落，秦皇岛至广州运费指数跌12.2%，秦皇岛至上海运费指数跌20.9%。
   • 北方港口库存持续去库，电厂日耗处于淡季低位。
   • 投资策略建议：近期动力煤价回调属季节性波动，冬储开启后有望开启板块大行情，建议提前买入。

3. 冶金煤走势

   • 期现价格全面上行，双焦现货亦发力走强。
   • 螺纹钢1901报4219.0元/吨，涨3.1%；焦炭1901报2452.0元/吨，涨2.7%；焦煤1901报1417.5元/吨，涨3.2%。
   • 钢材库存和港口焦煤库存明显下降，显示需求端有所回暖。
   • 焦企利润高企，对焦煤采购需求旺盛，山东煤矿事故影响约9000万吨产能停产，炼焦配煤供应短缺，支撑煤价走强。

4. 投资策略推荐

   • 推荐两类煤炭标的：低估值白马（如陕煤、神华、兖煤）和山西资产注入类（如潞安、山煤、阳煤、淮矿、山焦、西煤）。
   • 股价与行业基本面存在较大背离，建议关注板块的反弹机会。

关键信息

• 行业规模：股票家数38只，总市值8208亿元，流通市值7616亿元。
• 主要指标：
  • 上证指数2599
  • 沪深300指数上涨1.2%
  • 煤炭板块估值较低，核心标的股息率已达5%以上。
• 风险提示：
  • 贸易战恶化
  • 治超不及预期
  • 进口大幅上升
  • 国改进程低于预期

个股表现

• 涨幅居前的个股包括平庄能源（20%）、*ST安泰（19%）、云煤能源（16%）、郑州煤电（15%）、淮北矿业（14%）。
• 本周无下跌个股。

估值与盈利分析

• 煤炭行业估值比较：
  • 西山煤电：股价6.6元，EPS-17 0.50，EPS-18 0.68，EPS-19 0.69，PE-17 13.2，PE-18E 9.7，PE-19E 9.5，每股净资产6.1，P/B 1.1。
  • 中国神华：股价20.4元，EPS-17 2.26，EPS-18 2.28，EPS-19 2.30，PE-17 9.0，PE-18E 8.9，PE-19E 8.9，每股净资产16.4，P/B 1.2。
  • 陕煤、神华、兖煤等核心标的股息率高，具备投资价值。

总结

本周煤炭板块整体表现优于市场，尤其在冶金煤方面，期现价格全面走强，钢材、焦煤库存下降明显，反映出市场对煤炭需求的回暖。动力煤方面，港口煤价回调，但属季节性波动，预计冬储开启后板块有望迎来上涨行情。建议关注低估值白马股和山西资产注入类股票，把握煤炭行业反弹机会。