20171029-中泰证券-传媒行业专题研究报告_技术逐渐成熟_AR游戏或引领手游新风向_23页_2mb

传媒行业AR游戏发展分析总结

核心内容

增强现实（AR）技术正逐步走向成熟，成为传媒行业关注的焦点。随着苹果和谷歌分别推出ARKit和ARCore，AR市场关注度显著提升，尤其在手机AR领域，相关应用和商业模式已初步形成，展现出巨大的商业潜力。AR游戏作为AR技术应用的重要方向，有望成为引领手游新风向的细分行业之一。

主要观点

• AR市场前景广阔：Digi-Capital预测2021年全球AR市场规模将达830亿美元，易观智库预测中国AR市场2020年将突破千亿人民币。
• 技术与成本驱动发展：AR技术经过多年积淀，逐步成熟，成本下降，为大众应用铺平道路。智能手机作为当前最成熟的AR载体，具备良好的硬件基础和庞大的用户群体。
• AR游戏引领行业爆发：游戏行业具有庞大的市场空间和成熟的盈利模式，是推动AR产业发展的关键因素。AR游戏如《Pokemon Go》的成功，不仅带动了游戏本身的盈利，还创造了大量游戏外消费，成为行业典范。
• 商业模式多元化：AR游戏在C端可通过道具收费盈利，B端则通过营销、广告等方式实现变现，展现出多维度的商业价值。
• 行业竞争加剧：随着市场关注度的提升，竞争者增多，市场风险偏好可能下降，影响行业整体估值水平。

关键信息

投资数据

• 全球AR市场规模预测（2017年约50亿美元，2021年达830亿美元）。
• 中国AR市场预计2020年突破千亿人民币。
• 2017年第二季度AR/VR领域获得超过8亿美元投资，过去12个月累计超20亿美元。

手机AR发展

• 智能手机是最佳载体：AR技术发展依托于处理器、显示技术、传感器等领域的进步，智能手机作为成熟的载体，具备良好的开发环境和用户基础。
• 开发环境优化：苹果和谷歌推出的ARKit与ARCore为开发者提供了标准化平台，降低了开发门槛，推动了应用爆发。
• 应用场景广泛：AR游戏、社交、营销、教育等应用已初具规模，未来有望进一步拓展。

AR游戏发展趋势

• 游戏作为突破口：游戏具有广泛的用户基础和盈利潜力，是推动AR技术普及的重要力量。
• 典型案例：《Pokemon Go》成为全球现象级产品，带动了AR行业的关注度和商业化进程。
• 商业价值显著：AR游戏不仅在游戏内盈利，还通过营销、广告、外设等方式实现多渠道变现。

相关标的

• 美盛文化：我国领先的动漫服饰生产制造和研发商，投资了二次元AR/VR公司“超次元”和“超级队长”，预计2017-2019年归母净利润分别为4.29亿元、5.43亿元和6.47亿元，对应EPS分别为0.47元、0.60元和0.71元。
• 奥飞娱乐：我国动漫玩具行业龙头，业务涵盖游戏、影视、动漫二次元，投资了诺亦腾、洛天依、大朋VR等公司，预计2017-2019年归母净利润分别为5.42亿元、6.11亿元和7.67亿元，对应EPS分别为0.41元、0.47元和0.59元。

风险提示

• 行业发展不及预期：AR作为新兴行业，未来存在诸多不确定性。
• 市场竞争加剧：市场上竞争者众多，可能影响企业盈利能力。
• 市场风险偏好下行：市场整体风险偏好下降，可能影响行业估值水平。

投资评级

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

结论

AR技术正逐步走向成熟，智能手机作为当前最佳载体，推动了AR应用的快速发展。AR游戏作为最具爆发潜力的细分领域之一，具备广阔的市场空间和成熟的商业模式，未来有望引领手游行业的新风向。美盛文化和奥飞娱乐作为相关标的，值得关注其在AR领域的布局和成长潜力。然而，行业仍面临诸多风险，需谨慎评估。