传媒行业专题研究报告：技术逐渐成熟，AR游戏或引领手游新风向-20171029-中泰证券-23页-2mb
报告摘要
传媒行业AR游戏发展分析总结
核心内容
增强现实（AR）技术正逐步走向成熟，成为推动新一代计算平台发展的重要力量。随着苹果与谷歌分别推出ARKit和ARCore，手机AR应用迎来爆发契机，尤其在游戏、社交、营销和教育等领域展现出巨大的商业潜力。AR游戏作为AR技术应用的先锋，被认为将引领手游行业的新风向，具备成为下一个千亿级市场的潜力。
主要观点
1. AR产业处于爆发前夜
- 市场规模广阔：Digi-Capital预测2021年全球AR市场规模将达830亿美元，中国AR市场预计2020年将突破千亿元人民币。
- 技术与成本成熟：AR技术经过多年发展，从专业领域走向大众应用的条件逐步成熟，产业链日趋完善，具备较高的起点。
- 投资回暖：2017年第二季度AR/VR领域获得超8亿美元投资，资本对AR的前景充满信心。
2. 手机是AR现阶段最佳载体
- 技术成熟：智能手机在处理器、传感器、显示技术等方面不断进步，为AR应用提供良好的硬件基础。
- 开发环境优化：苹果与谷歌推出的ARKit与ARCore，为开发者提供标准化的开发平台，降低开发门槛，推动应用爆发。
- 用户基础庞大：iPhone和安卓设备拥有庞大的用户群，为AR应用提供广泛的市场基础。
3. AR游戏将成为行业爆发的先锋
- 游戏驱动行业：游戏作为用户粘性强、盈利模式成熟的应用类型，能够带动AR硬件升级和销量增长，推动产业发展。
- 现象级案例：《Pokemon Go》的成功展示了AR游戏的巨大潜力，其通过AR与LBS技术结合，创造了大量游戏外消费，成为行业标杆。
- 多场景变现：AR游戏具备社交属性，可实现线上线下的联动，带动营销、导流等多维度变现。
4. 商业价值巨大
- 技术融合：AR技术与LBS、AI、深度识别等技术结合，将虚拟与现实场景打通，拓展应用场景。
- 盈利模式多元：游戏、教育可从C端盈利，社交、营销则从B端盈利，形成多元化的商业模式。
- 市场影响深远：《Pokemon Go》带动了大量消费与用户活跃度，甚至影响了相关企业的股价和销售表现。
关键信息
重点公司分析
| 公司名称 | 主营业务 | AR相关布局 | 2017-2019年归母净利润预测（亿元） | EPS预测（元） |
|---|---|---|---|---|
| 美盛文化 | 动漫服饰生产制造和研发 | 投资“超次元”、“超级队长”等AR平台 | 4.29, 5.43, 6.47 | 0.47, 0.60, 0.71 |
| 奥飞娱乐 | 动漫玩具行业龙头 | 投资诺亦腾、洛天依、大朋VR等AR相关企业 | 5.42, 6.11, 7.67 | 0.41, 0.47, 0.59 |
投资评级
- 评级：增持（维持）
- 投资逻辑：AR市场前景广阔，游戏作为引爆点，具备高盈利潜力，相关企业具备较强的市场竞争力和布局优势。
风险提示
- 行业发展不及预期：AR作为新兴行业，存在技术、市场接受度等不确定性。
- 市场竞争加剧：市场参与者众多，竞争可能影响盈利空间。
- 市场风险偏好下行：投资者情绪波动可能影响整体估值水平。
投资要点总结
- AR市场有望成为下一个千亿级市场，技术与投资双轮驱动。
- 手机是当前AR应用最成熟的载体，具备广泛用户基础和开发环境优势。
- AR游戏是推动AR普及的重要力量，具备高用户粘性和盈利潜力。
- 《Pokemon Go》是行业成功案例，展示了AR游戏的商业价值。
- 相关标的美盛文化、奥飞娱乐在AR领域布局积极，具备增长潜力。
图表与数据概览
- 图表1：全球AR市场规模预测（单位：十亿美元）
- 图表2：中国AR市场规模预测
- 图表3：AR/VR领域过去几年的投资情况（单位：十亿美元）
- 图表4：AR发展历程
- 图表5：1966年萨瑟兰发明的头戴式显示设备
- 图表6：1998年AR第一次应用在体育赛事转播
- 图表7：AR等新兴产业发展路径
- 图表8：AR产业链示意图
- 图表9：目前AR硬件设备的类型
- 图表10：不同AR硬件类型的情况简介
- 图表11：四个维度看手机AR已具备爆发基础
- 图表12：ARKit与ARCore
- 图表13：好的开发环境为应用爆发铺平道路
- 图表14：ARKit与ARCore情况梳理
- 图表15：苹果公司在AR领域的收购情况
- 图表16：AR游戏《Domino World》
- 图表17：AR游戏《Toyota 86 AR》
- 图表18：梦龙与视+AR合作的AR营销案例
- 图表19：汽车之家与亮风台合作的AR营销案例
- 图表20：Snapchat AR滤镜
- 图表21：支付宝AR红包
- 图表22：AR地球仪
- 图表23：AR卡片
- 图表24：AR导航
- 图表25：AR装修设计
- 图表26：手游行业紧随智能手机硬件爆发
- 图表27：游戏推动相关产业发展案例
- 图表28：苹果AppStore中国区应用畅销排名情况
- 图表29：《Pokemon Go》在美国ios畅销榜排名情况
- 图表30：《Pokemon Go》增强现实效果图
- 图表31：游戏界面及精灵养成示意图
- 图表32：日本麦当劳推出的Pokemon主题套餐
- 图表33：合作公布后日本麦当劳股价上涨23%
- 图表34：配套外设GoPlus
- 图表35：联合星巴克推出的Pokemon星冰乐
- 图表36：AR游戏蕴藏巨大商业价值
- 图表37：《Pokemon Go》创造大量游戏外消费
- 图表38：21.4%宝可梦玩家人均额外消费4016日元
- 图表39：《Pokemon Go》刺激Twitter等使用量
- 图表40：类宝可梦游戏《萌宠大爆炸》
未来展望
AR游戏将成为推动AR产业发展的关键力量，随着技术的进一步成熟和用户接受度的提升，其在游戏、社交、营销、教育等领域的应用将更加广泛，为行业带来新的增长点。相关企业应加快布局，抢占先机，以实现长期增长。
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