20250505-东证期货-股指期货周度报告_关税缓和推升风险偏好_但小盘股估值泡沫显现_20页_5mb

本报告由上海东证期货有限公司发布，包含市场分析、政策解读及风险提示等内容。主要结论如下：

1. 全球股市本周（0428-0502）表现强劲，美元计价MSCI全球指数上涨297%，新兴市场涨幅达330%，中国台湾股指涨幅962%居首，沙特股市下跌203%表现最差。A股市场呈现分化，北证50大幅反弹238%，而上证50等大盘蓝筹指数下跌约0.5%。中信一级行业中有9个上涨（上周24个），21个下跌（上周6个），传媒行业涨幅286%，综合行业跌幅348%。

2. 下周市场观点认为小盘股估值泡沫显现。尽管中美谈判预期、科技产业趋势和资金托举支撑A股，但小微盘股票盈利不佳，中证2000、北证50等指数因TTM分母效应估值被动抬升至历史高位，需警惕潜在回报率下降风险。全球风险资产定价久期缩短，美股以九连阳为代表的V型反转显示对关税谈判、非农数据韧性和科技股超预期财报的积极反应。

3. 本周重点政策包括：发改委出台稳就业稳经济举措，定向增发购车指标缓解购车难，清理市场准入壁垒促进统一大市场建设。同时外贸企业对美业务收缩，但75.3%计划拓展新兴市场。制造业PMI回落至49，非制造业PMI仍保持扩张。中美未就关税开展磋商，中方强调营造公平贸易环境。

4. 资金流向显示ETF份额减少，跟踪沪深300、中证500、中证1000的ETF分别减少11亿、2亿、4亿份。北向资金日均成交额环比减少2亿元，融资余额下降15亿元。利率方面10Y国债收益率下行，1Y上行，利差缩小。美元指数持平，离岸人民币汇率微调。

5. 宏观数据跟踪显示供给端轮胎开工率下滑，粗钢日产量下降。消费端二手房挂牌量下行，国际油价回升至69美元/桶，农产品价格边际回升。但生产资料价格低位震荡，显示经济复苏动能不足。

6. 风险提示包括美国对华贸易战升级、海外地缘政治风险加剧。报告强调当前市场估值高企，需警惕未来盈利不及预期导致的回调风险，同时政策效果有待观察。风险偏好受关税缓和和科技股表现支撑，但结构性分化持续存在。