20250505-华龙证券-有色金属行业周报_美国关税预期缓和_黄金继续震荡_13页_1mb

华龙证券有色金属行业周报摘要 (20250505)

一、核心观点与市场表现

• 投资评级： 维持行业“推荐”评级。
• 市场动态： 美国持续释放关税缓和信号，包括与中国磋商并拟批准首份贸易协定，预计特朗普将降低汽车关税影响，导致市场预期走软。在此背景下，黄金价格高位震荡，伦金现货曾下探至3200美元低点后回升，周内跌幅达1.83%。
• 投资建议： 短期金价因政策不确定性而震荡，但长期支撑因素（央行持续购金、地缘政治紧张）仍在。建议关注紫金矿业（601899SH）。
• 风险提示： 金价高位震荡；美国关税缓和超预期；海外利率波动；经济增长放缓预期；地缘政治风险；数据风险。

二、市场回顾

• 申万有色金属指数： 本周（4月28日-4月30日）下跌0.81%。
• 子行业表现：
  • 工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料多数下跌。
  • 具体跌幅分别为：工业金属-0.66%，贵金属-1.83%，小金属-0.49%，能源金属-1.01%，金属新材料-0.21%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：华阳新材、宜安科技、宁波富邦、鼎盛新材、惠同新材占。
  • 跌幅前五：中洲特材、丰华股份、宝钛股份、吉翔股份、西部黄金占。

三、主要金属价格 & 库存变动 (截至2025年5月5日)

• 工业金属： LME铜、铝、铅、锌、镍、锡及SHFE铜（国内）价格普遍大幅下跌。
• 贵金属： 伦金、COMEX黄金及白银价格显著下跌，国内金价亦下探1.50%。
• 金属库存： 伦敦及上海交易所涉及铜、铝、铅、锌的库存各品种均有不同程度下降。

四、重要公司公告

• 中国黄金： 2024年年报显示营收大增（+72.7%），净利大幅下降（-92.64%）。
• 白银有色： 2024年年报显示营收小幅下滑（-0.21%），净利持续亏损（-25.18%）。

五、宏观经济动因分析

• 金价波动驱动： 美国关税缓和预期、美联储可能独立决策（尽管面临政治压力）、中国央行持续增持黄金（3月增持9万盎司至7370万盎司）。
• 工业金属下跌驱动： 可能与整体市场风险偏好的切换、实际利率变动或供需格局有关。

六、预期与展望

• 黄金： 短期震荡，长期向上逻辑未改，支撑因素在于央行需求和避险属性。
• 工业金属： 短期承压，关注国内需求和库存变化。

**请注意：** 如上总结点在1000字以内，聚焦了报告核心信息，包括市场表现（指数与子行业）、核心驱动因素（美国政策）、投资建议、最新价格数据、风险提示以及关键公司信息。图表和详细数据为报告原始构成部分，在总结中提炼关键指标。