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商品风格轮动周报：关税压力缓和，风险偏好好转

报告日期： 2025年4月25日

商品市场概述
2025年4月25日当周，涨幅排名靠前的品种集中在农产品，跌幅靠前的品种集中在工业品。

风格轮动及品种间相对估值表现
周内，周期风格替代成长风格；工业品替代农产品成为市场重点；南华工业品被推至贵金属之上；金-油比价轮动至多配“油”。估值方面，农产品、有色金属以及部分低估值工业品明显回升，修复了关税政策带来的抛压，表现较弱的为能源品及芳烃板块。

海外市场动态
特朗普对于关税政策与美联储换将的态度趋于缓和，促使市场风险偏好持续回升。

国内市场分析
LPR利率报价未变动，宽货币预期有所下降。国内方面，政治局会议对宏观政策进行调整，强调进一步增强财政政策的积极性和货币政策的稳健性。本周数据显示，贵金属表现尤为亮眼，农产品亦好于工业品，但能源类品种表现疲软。

套利组合策略表现

• 本周表现最佳套利对：L-PP主力合约价差、SA/FG主力合约比价、铜-金主力合约比价
• 表现较弱的组合：PP-3*MA主力合约价差、豆粕-菜粕主力合约价差、棕榈-豆油主力合约价差

风险提示
数据失真实性可能由公式中现货标的或常数差异导致。

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分析师介绍
吴梦吟 资深分析师
从业资格号：F03089475 投资咨询号：Z0016707
联系方式：电话：8621-63325888 邮箱：mengyinwu@orientfuturescom

报告摘要
本报告分析了上周商品市场表现、板块轮动趋势及特定价差组合表现。结合内外部政策变化，提示本期市场轮动方向及潜在风险，供投资者参考。报告内容涵盖了最新市场动态与投资建议，并以图表形式辅助交易策略分析。

以上为报告核心内容的摘要，包含市场分析、数据表现、风险提示及免责声明等摘要信息。