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三季报预期影响甚微 电商新模式受宠

——纺织服装周报（2013.10.14-2013.10.18）总结

核心内容概述

本报告分析了2013年10月中旬纺织服装行业的市场表现、行业动态、重点公司公告及投资建议。整体来看，市场回暖带动了服装板块的上涨，同时行业内外部环境变化、电商模式的兴起以及政策调整成为关注重点。分析师建议关注具备低库存率和高产能利用率的龙头企业，并对部分品牌服装公司保持乐观态度。

主要观点

1. 市场表现

• 大盘回暖：上周A股整体上涨3.7%，商业贸易板块领涨，涨幅达7.7%。
• 服装板块上涨：品牌终端上涨2.3%，SW服装板块上涨3.8%。
• 个股表现：
  • 涨幅前列：雅戈尔（+17.40%）、开开实业（+16.4%）、上海三毛（+15.42%）。
  • 跌幅前列：森马服饰（-4.5%）、航民股份（-4.22%）、罗莱家纺（-3.25%）。

2. 行业动态

• 美国服装股带动A股上涨：美国服装公司JOS.A.BANK.CLOTHIERS（JOSB）宣布收购MEN'S WEARHOUSE，股价10月涨幅达35%，间接推动A股服装股上涨。
• 童装企业强化视觉营销：童装企业加快终端营销策略，通过产品设计和陈列管理吸引消费者。
• 印度关注印尼纺织品进口政策：印尼对纺织品进口限制引发印度关注，双方计划启动双边FTA谈判，以促进贸易关系。
• 前三季度我国外贸增长：2013年前三季度我国进出口总值3.06万亿美元，同比增长7.7%；出口增长8%，进口增长7.3%，贸易顺差扩大14.4%。

3. 原料价格走势

• 棉价与化纤价格普跌：主要原材料价格普遍下跌，其中涤纶PDY跌幅最大，达-5.36%；棉价微涨1.93%，其他如涤纶DTY微涨0.84%。
• 整体趋势：纺织行业原材料价格波动较小，对行业利润影响有限。

关键信息

A股重点公司公告

• 泰亚股份：股东将其所持股份质押给海通证券，用于股票质押式回购交易。
• 雅戈尔：全资子公司参与竞拍住宅地块，拟定向出售给职工，同时收取履约保证金。
• 探路者：2013年前三季度业绩预计增长显著，收入增长33%，利润增长42%，净利润增长74%。公司强化线上线下融合的O2O模式，推动业绩增长。
• 富安娜：与部分原始股东诉讼结果公布，若执行将增加189.88万元营业外收入。
• 孚日股份：回购社会公众股份，已回购25,172,333股，占总股本2.68%，支付金额约9823万元。
• 嘉陵杰：子公司获得政府专项奖励资金1966万元，计入当期营业外收入，对2013年利润有正面影响。

港股重点公司公告

• 波司登：收购GREENWOODS男士服装业务，总代价4000万元，由集团内部资源支付。
• 百丽国际：2013年第三季度国内零售网点数量为18596间，其中鞋类12816间，运动服饰5780间，全部为直营门店。鞋类同店销售增长1.3%，运动服饰增长4.5%。
• 思捷环球：2012-2013年度营业额同比下降14.1%，毛利率下降至49.6%。
• 普拉达：2013年中期收益净额17.28亿欧元，同比增长11.7%（固定汇率增长14.8%），EBITDA达5.51亿欧元，业绩净额增长7.6%。

投资策略与推荐

• 行业整体评级：中性，维持。
• 细分行业评级：
  • 品牌服装：看好
  • 纺服制造：中性
• 投资建议：
  • 推荐鲁泰A（000726），因其库存率低、产能利用率高，具备行业龙头优势。
  • 品牌服装板块：
    • 重点推荐探路者（300005）和朗姿股份（002612）。
    • 推荐逻辑一是关注处于品牌成长周期、享有高估值的户外、高端女装及男鞋板块。
    • 推荐逻辑二是关注处于品牌成熟前半段、内功深厚、增长持续力强的优势品种。

总结

本周纺织服装行业受外需回暖带动，市场表现良好。A股和港股均出现不同程度的上涨，部分公司通过强化终端营销、电商模式创新和政策利好实现业绩增长。分析师认为，当前行业复苏尚未明朗，应优先关注库存率低、产能利用率高的龙头企业及具备成长潜力的品牌服装公司。