20210825-中泰证券-良信股份-002706.SZ-业绩符合预期_加速赶超外资龙头_4页_756kb

良信股份（002706）公司点评总结

核心内容概述

良信股份（002706）在2021年半年报中展示了其业绩表现与未来增长预期。公司作为国内中高端低压电器领域的领先企业，展现出良好的市场拓展能力和品牌影响力，同时通过新基地建设提升制造效率和盈利能力，预计将在未来几年加速追赶并超越外资龙头。

主要观点

• 业绩表现：2021年上半年公司实现营收17.76亿元，同比增长38.51%；归母净利润2.03亿元，同比增长4.84%；扣非归母净利润1.80亿元，同比增长2.10%。尽管净利润增速低于营收增速，但整体经营符合市场预期。

• 增长驱动：

  • 地产业务稳健增长；
  • 工建、工商建、新能源汽车、工控等下游业务增速较高；
  • 5G投资复苏、风电光伏装机加速、通信及新能源业务有望下半年反弹。

• 盈利能力变化：

  • 毛利率同比下降4.46个百分点，主要受大宗原材料价格上涨影响；
  • 净利率同比下降3.68个百分点，主要由于费用增速高于收入增速。

• 未来展望：

  • 公司在中高端低压电器市场地位持续增强；
  • 通信、新能源等业务预计下半年有所反弹；
  • 智慧开关支撑电网双碳转型，成为新的业绩增长点。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

业绩与估值指标

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：
  • 公司为国内中高端低压电器领导者，品牌影响力凸显；
  • 2021年低压电器需求向好，地产大客户份额提升，公建工商建进入高速扩张阶段；
  • 通信、新能源等业务下半年有望发力；
  • 海盐新基地将提升生产制造效率，支撑公司盈利能力显著改善；
  • 预计2021-2023年归母净利润分别为4.52/7.49/10.69亿元，EPS分别为0.44/0.73/1.05元，对应PE分别为37.7/22.7/15.9倍。

风险提示

• 宏观经济不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 原材料价格持续上涨。