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PVC弱势不改总结

核心内容

本周（04.17-04.24日），PVC现货与期货价格均出现下跌。尽管市场在交易弱现实、强预期的逻辑，但从长周期视角来看，国内房地产竣工面积见顶，PVC需求面临走弱压力。同时，下游开工未明显好转，后期需求转淡预期增强。整体来看，PVC生产利润较好，但估值偏高，中长期价格面临下行压力，建议前期空单继续持有。

主要观点

• 价格体系：PVC现货价格走弱，但成交表现尚可，下游在下跌过程中集中补货。外盘价格也出现下调，亚洲市场整体承压。
• 供应端：国内PVC整体开工负荷环比下降，电石法与乙烯法开工率均有所下滑。部分企业检修时间较长，影响供应稳定性。
• 出口情况：3月PVC出口量维持高位，但电石法出口价格小幅走低，出口套利空间收窄，新增订单减少。
• 需求端：房地产市场持续低迷，新开工及竣工面积同比大幅下降，商品房销售面积也明显低于去年同期，房企拿地积极性不高，市场信心不足。
• 库存情况：国内社会库存去库速度放缓，华东与华南地区库存总量较高，显示市场去库存压力较大。
• 原料价格：电石价格回落，生产利润下降，烧碱价格稳中走强，DOP价格平稳，整体原料市场对PVC价格形成一定支撑。

关键信息

供应端分析

• 整体开工负荷：截至4月21日，国内PVC整体开工负荷为80.46%，环比下降1.98个百分点。
• 电石法与乙烯法开工率：电石法开工负荷为80.63%，环比下降2.02个百分点；乙烯法开工负荷为79.85%，环比下降1.83个百分点。
• 检修情况：多个地区企业检修时间较长，如云南南磷、昔阳化工、山东东岳、中谷矿业等，影响供应稳定性。

需求端分析

• 房地产市场：2022年以来，房地产新开工及竣工面积持续走低，3月竣工面积累计同比减少17.5%，新开工面积累计同比降11.5%。
• 商品房销售：3月商品房销售面积累计同比减少13.8%，周度销售数据仍低于季节性。
• 房企拿地：房企拿地热情未恢复，部分城市降低首付比例，但整体拿地意愿仍较低。

库存与出口

• 社会库存：截至4月15日，华东+华南社会库存为32.87万吨，去库速度放缓。
• 出口情况：3月PVC粉料进口量为2.8万吨，出口量为22.09万吨，出口仍维持韧性，但电石法出口价格走低，套利空间收窄。

原料价格与利润

• 电石价格：电石供应充足，价格明显回落，生产利润处于低位。
• 烧碱价格：烧碱价格稳中走强，对PVC产业链利润分配产生影响。
• DOP价格：DOP价格平稳，开工率维持在较高水平，对PVC生产有一定支撑。
• PVC生产利润：电石价格下行带动PVC生产利润有所好转，但估值偏高，价格仍有下行空间。

周度行情总结及展望

• 行情总结：PVC现货与期货价格均下跌，市场交易逻辑偏向弱现实与强预期，但需求端持续疲软。
• 展望：中长期来看，PVC价格面临走弱压力，建议前期空单继续持有。需持续关注房地产市场恢复情况，若需求恢复不及预期，PVC价格可能进一步下行。

数据来源

• 价格数据：同花顺、卓创、隆众、中国海关
• 开工与产量数据：wind、卓创
• 原料价格与利润数据：同花顺、东吴期货研究所

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