20220424-华融融达期货-棉花周报_全球经济下行压力增加_纺服需求表现疲软_国内下游弱势难改_短期棉价或将维持震荡走势_15页_3mb

报告摘要

全球经济下行压力增加，纺服需求疲软，棉价震荡走势分析总结

核心内容概述

当前全球经济下行压力加大，俄乌地缘政治紧张局势持续，国内疫情形势严峻，对纺服类消费需求造成不利影响。与此同时，棉花市场供应端相对宽松，销售进度缓慢，未售资源主要集中在上游棉企手中，下游纺织企业开工率不足七成，纱线产品库存偏高，多数产品处于亏损状态，采购意愿不强。综合来看，棉价受到基本面偏弱的影响，短期维持震荡走势。

主要观点

价格走势：
- 国内CRB大宗商品价格指数周内下跌2.5%，文华商品指数下跌0.8%。
- ICE期棉主力07合约周内下跌3.24%，郑棉09合约周内下跌0.16%。
- 国内棉花现货价格平稳，但棉纱价格小幅上移，外纱价格集体上涨，主要因人民币贬值影响。
- 郑棉与外棉价差扩大，郑棉与滑准税下外棉价差为-2794元/吨，与1%关税下外棉价差为-2726元/吨。
市场基本面：
- 棉花供应端宽松，销售缓慢，未售资源集中在上游企业，还款压力可能促使抛货。
- 下游纺织企业走货放缓，开机率不足七成，纱线库存多在一个月左右，纯棉纱产品亏损面较大，采购意愿低迷。
- 国际棉价整体表现强于郑棉，对国内棉价形成一定支撑。
外部因素影响：
- 美联储加息预期增强，美元指数走强，对人民币汇率形成下行压力。
- 俄乌冲突持续，全球经济增长放缓，IMF下调2022年全球经济增长预期至3.6%。
- 美国棉花种植进度略慢于去年同期，得州西部干旱加剧，可能影响产量预期。
- 巴西棉花种植面积增加16.8%，预计产量将提升19.9%，达282万吨。
技术面分析：
- 郑棉09合约技术指标偏弱，资金流量指标转弱，整体处于震荡整理状态。
- ICE期棉技术指标转弱，MACD红柱转绿，KDJ指标拟合死叉，显示短期承压。

关键信息

国内棉花市场数据

CRB指数：4月22日收盘报304.23，较4月15日下跌7.69，跌幅2.5%。
文华商品指数：4月22日收盘报224.49，较4月15日下跌1.82，跌幅0.8%。
郑棉09合约：4月22日收盘报21455元/吨，周内累计下跌35元/吨，跌幅0.16%。
现货价格：CCI3128价格为22525元/吨，较4月15日下跌29元/吨。
期现价差：郑棉09合约与CCI3128B价差为-1070元/吨，较4月15日扩大。

国际棉花市场数据

ICE期棉07合约：4月22日收盘报136.29美分/磅，较4月15日下跌4.56美分/磅，跌幅3.24%。
外棉报价：美E/MOT M报价下跌3.5美分/磅，印度C32S报价上涨0.04美分/磅，越南C32S报价下跌0.01美分/磅。
内外价差：4月22日内外棉价差为-3769元/吨，较4月15日扩大。
美棉出口：截至4月14日，2021/22年度陆地棉净签约11453吨，较前一周减少15%；装运量为83257吨，装运率54.7%。
CFTC持仓：基金净多头头寸增加至64303手，显示市场对棉价的多头预期。

操作建议

棉花加工企业：
- 认真核算现货成本，积极介入放大套保比例，以对冲价格波动风险。
- 可考虑买入虚值看跌期权，防止价格剧烈下跌导致错失套保机会。
- 同时可选择在盘面上卖出深度虚值看涨期权，以锁定最高销售价格。
- 采用领口策略（买入看跌期权 + 卖出看涨期权），在保护价格下跌风险的同时，降低对冲成本。
纺织企业：
- 建议静待价格回落，择机采购，以对比现货价格与郑棉盘面价格，实现成本最优。