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MEG重大行情点评总结

核心内容概述

2022年2月9日，招商期货发布MEG（乙二醇）重大行情点评，重点分析MEG期货合约近期走势及市场影响因素。报告指出，在春节假期后，MEG期货价格未跟随原油及动力煤的上涨，反而出现下跌，反映出市场对MEG供需格局的担忧。

主要观点

• 价格表现：MEG2205合约下跌4.77%，至5285元；MEG2209合约下跌5.02%，至5353元。
• 成本端影响：春节后原油及动力煤价格大涨，但MEG期货合约并未同步上涨，说明成本端对MEG价格的推动作用有限。
• 供需格局：
  • 供应端：春节期间多个MEG生产装置复产，包括浙石化二期1#、河南永城二期、陕煤渭化、新疆天业、天盈等，整体负荷提升至75%，煤制负荷提升至65%。
  • 库存情况：节后港口库存累计达11.3万吨，现货流动性充足。
  • 需求端：聚酯工厂开工逐渐恢复，但终端复工仍较缓慢。
  • 海外供应：沙特70万吨乙二醇装置恢复，进一步加剧了市场供应宽松。
• 库存预测：05合约在宽松供需格局下，预计累库30-50万吨。
• 投产压力：除已投产的镇海炼化和广西华谊共100万吨外，上半年还有150万吨产能将投产，未来供应压力仍较大。
• 估值分析：当前石脑油制利润接近历史低点，油制利润大幅亏损，但原油维持高位，限制了EG的下跌空间，下行阻力较大。
• 投资建议：在利润有所修复的情况下，EG仍是较好的空配品种，但需警惕装置因持续亏损而出现停车检修的行为。

关键信息

• 市场情绪：MEG期货价格在成本端上涨背景下仍承压，显示市场对供需失衡的担忧。
• 产能变化：国内MEG装置复产与新增产能释放，对市场形成压力。
• 利润水平：石脑油制利润低迷，油制利润亏损，但原油价格高位支撑EG估值。
• 库存趋势：港口库存节后显著增加，现货市场流动性增强。
• 投资策略：建议关注EG估值变化，把握空配机会，同时警惕装置停车检修风险。

风险提示

• 成本端波动：原油及动力煤价格的不确定性可能对MEG价格产生扰动。
• 投产不及预期：新增产能可能未按计划释放，影响市场供需预期。
• 装置检修：部分装置可能因亏损而停车检修，进而影响供应。
• 市场情绪变化：投资者情绪和市场预期可能对价格产生较大影响。

研究员简介

• 朱志鹏：招商期货研究所化工研究员，英国曼彻斯特大学发展金融硕士，专注于聚酯基本面研究，擅长数据分析与逻辑挖掘，拥有期货从业人员资格（F03091746）。
• 安婧：招商期货研究所能源研究员，英国华威大学金融硕士，专注原油基本面研究，善于从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势，具备期货从业资格（F3035271）及投资咨询资格（Z0014623）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法信息，但招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
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