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MEG重大行情点评总结

核心内容

2022年2月17日，MEG（乙二醇）期货市场出现显著下跌，其中MEG2205合约下跌3.11%至5009元，MEG2209合约下跌3.33%至5077元。此次下跌主要受到多方面因素的影响，包括供应端宽松、成本端疲软以及终端需求疲软等。

主要观点

• 供应端宽松：
  乙二醇的生产端在年后开工负荷大幅增长，尽管今日负荷有所下降至70.2%，但镇海炼化和广西华谊的投产使得整体开工率仍维持在较高水平。供应的持续增加导致市场承压，港口库存节后也明显累库，共增加15万吨，进一步加剧了市场卖压。

• 成本端疲软：
  原油价格因俄乌关系缓解及美伊谈判等因素而震荡下行，尽管今日有所修复，但整体空头情绪仍占主导。煤炭价格也因政策影响持续下跌，成本端的疲软对MEG价格形成压制。

• 终端需求疲软：
  织造加弹行业开工率维持在40%左右，且在疫情多点爆发与天气寒冷的双重影响下，市场对终端需求的恢复持谨慎态度。需求端的疲软与供应端宽松形成共振，导致MEG估值大幅下跌。

• 投产压力巨大：
  除了已投产的100万吨产能外，预计上半年还将有150万吨新产能投产，这将对市场供应带来更大压力，进一步削弱MEG的支撑。

• 估值分析：
  石脑油制乙二醇利润持续走低，创历史新低；煤制及MTO制乙二醇利润也处于亏损状态。在原油维持高位震荡的情况下，MEG的估值仍面临较大压力。

• 操作建议：
  前期建议的“多PTA空EG”策略可继续持有，但单边参与不建议。从中期来看，EG仍是较好的空配品种，需密切关注其估值变化。

关键信息

• MEG价格表现：
  MEG2205下跌3.11%至5009元，MEG2209下跌3.33%至5077元。

• 供应端情况：
  乙二醇开工负荷维持在70.2%，镇海炼化和广西华谊投产后供应持续增加，港口库存节后累库15万吨。

• 成本端影响：
  原油价格受地缘政治及谈判影响震荡下行，煤炭价格受政策压制持续下跌。

• 终端需求表现：
  织造加弹行业开工率在40%左右，受疫情和天气影响，市场对需求恢复持悲观态度。

• 投产压力：
  上半年预计新增150万吨乙二醇产能，对市场形成较大压力。

• 利润状况：
  石脑油制利润创历史新低，煤制及MTO制利润处于亏损状态。

• 操作建议：
  建议继续持有“多PTA空EG”策略，单边操作需谨慎。关注EG估值修复情况，警惕装置停车检修及终端复工进度。

风险提示

• 成本端消息扰动
• 新产能投产不及预期
• 装置检修情况
• 终端复工进度缓慢

研究员简介

• 姓名：安婧
• 学历：英国华威大学金融硕士
• 职位：招商期货研究所能源研究员
• 研究方向：专注原油基本面研究，善于从国际供需矛盾及数据分析中判断行情走势
• 从业资格号：F3035271
• 投资咨询资格号：Z0014623

重要声明

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