银行行业深度研究-22年报综述-分化迹象明显-“大小”皆有可为-国联证券_33页_1mb

2022年上市银行整体业绩分化显著，江浙地区农商行表现突出。全年营业收入同比增长0.43%，增速环比前三季度下降1.96个百分点，其中常熟银行营收增速达15.07%居首。归母净利润同比增长7.35%，增速较前三季度小幅下降0.31个百分点，江苏银行以29.45%的增速领先。江浙农商行营收与净利润增速显著高于其他类型银行。息差业务延续"以量补价"逻辑，非息业务因债市回调成为主要拖累，拨备计提成为利润提升关键因素，农商行拨备反哺效果最显著。

资产负债两端承压导致净息差普遍收窄。贷款余额同比增长11.68%，其中国有大行与江浙农商行信贷投放较好，基建领域为主要投向。但年内LPR三次下调及存款定期化趋势使贷款收益率下降10BP至4.84%，负债端存款成本率小幅上升。个人贷款以经营贷为主，消费贷与按揭贷款增长乏力，"停贷"事件加剧按揭风险。江浙农商行因属地经济优势，贷款结构更优。

资产质量保持稳健，但零售资产承压明显。不良率较三季度末下降0.48BP至1.19%，国有行与江浙农商行不良生成率改善，对公不良率普遍下降。零售端受疫情冲击，信用卡不良率显著上升（如兴业银行提升128BP至4.01%），按揭贷款不良率亦上行。但农商行拨备覆盖率仍达47.21%，风险抵御能力较强。

投资建议方面，看好银行业在稳增长政策推动下2023年发展机遇，重点推荐：工商银行（营收增速7.35%、净利润增速8.02%）、建设银行（净利润增速70.6%）、邮储银行（净利润增速118.9%）、招商银行（净利润增速150.8%）、兴业银行（净利润增速105.2%）、宁波银行（净利润增速180.5%）。风险提示包括稳增长不及预期、经济下行压力、政策转向风险及行业不良率上升风险。