20150907-浙商证券-银行行业_中期业绩综述-中报业绩已难得_资产质量仍承压_14页_1mb

银行Ⅱ行业中期业绩及资产质量分析（2015年9月7日）

核心内容

本报告分析了2015年上半年中国16家上市银行的中期业绩表现、资产质量变化以及未来发展趋势，为投资者提供业绩预测和投资建议。

主要观点

1. 中期业绩基本符合预期，但增速放缓

• 上半年16家上市银行整体净利润同比增长 2.48%，略低于预期的 2.58%。
• 营业收入同比增长 9.87%，其中净利息收入增长 8.46%，非息收入增长 13.67%。
• 拨备前利润同比增长 12.64%，拨备同比增长 56.7%，拨备后利润同比增长 3.46%。
• 二季度业绩同比增长 1.6%，环比下降 2%，较去年同期的环比增速降幅扩大。

2. 主要驱动因素：规模扩张与中间业务收入增长

• 规模以量抵价：中期末总资产同比增长 11%，较年初增长 9.5%；生息资产同比增长 10.8%，较年初增长 9.3%。
• 中间业务收入超预期：非息收入同比增长 14.26%，虽增速同比回落约6个百分点，但仍高于预期。
• 银行加大了对高收益非标资产的配置，贷款及同业资产占比下降，以提升资产收益率。
• 负债端增加同业负债和同业存单吸收，核心存款占比下降约4个百分点。

3. 主要拖累因素：信贷成本上升

• 上半年信贷成本同比提升 30BP，环比提升 7BP，对利润构成压力。
• 拨备覆盖率下降 70个百分点至 191%。
• 信贷成本高企导致拨备前利润下降约 9个百分点，拨备后利润仅为 3.46%。
• 二季度信贷成本环比一季度上升 13BP，高于去年四季度 4BP。
• 股份制银行信贷成本最高，其中南京银行最为突出。

关键信息

资产质量情况

• 不良贷款余额较年初增长 27.1%，较一季度末增长 12%。
• 不良率较年初提升 23BP 至 1.45%，较一季度末提升 12BP。
• 不良净生成率在二季度环比提升 32BP，创历史新高，显示信用风险依然较高。
• 逾期贷款余额较年初增长 42%，其中华夏银行增长 108%。
• 关注类贷款占比提升至 3.24%，部分银行如华夏银行、民生银行增长明显。

投资推荐

• 重点推荐：浦发银行、宁波银行、平安银行、北京银行。
• 积极关注：民生银行、建设银行、招商银行。
• 未来业绩增长空间取决于货币政策、国企改革、混业经营推进及存贷比取消的刺激。

业绩预测调整

• 下调全年盈利预测约 0.9个百分点 至 2.94%。
• 上调全年信贷成本 10BP 至 0.98%。
• 上调全年不良率至 1.58%，反映逾期和关注类贷款向下迁徙压力。

风险提示

• 宏观经济继续下行。
• 行业监管风险。

行业评级

• 银行II：看好

数据支持

• 报告撰写人：刘志平
• 执业证书编号：S1230515050001
• 电话：021-64718888
• 邮箱：liuzhiping@stocke.com.cn

图表目录

• 图1：上半年上市银行整体业绩增长情况
• 图2：中期业绩增速继续下降
• 图3：二季度业绩增速环比负增长
• 图4：上市银行中期和二季度业绩同比增速
• 图5：二季度利润环比负增长
• 图6：上市各银行中期业绩增速
• 图7：资产规模同比增速
• 图8：资产规模较年初增长
• 图9：息差水平连续回落
• 图10：资产配置结构调整
• 图11：负债结构
• 图12：负债端项目增速
• 图13：非息收入增速同比回落，但已难得
• 图14：二季度非息收入增速回升
• 图15：半年信贷成本持续提升
• 图16：季度信贷成本环比上升
• 图17：股份制银行信贷成本最高
• 图18：上市银行信贷成本情况
• 图19：不良余额及增速
• 图20：不良率持续提高
• 图21：不良率水平
• 图22：不良率较一季度末变动
• 图23：二季度不良净生成率创新高
• 图24：拨备覆盖率下降
• 图25：逾期贷款余额及增速
• 图26：逾期贷款较一季度末增长
• 图27：关注类贷款占比提升
• 图28：关注类贷款占比较年初变化

表格附录

• 表附录：上市银行盈利预测
  • 包含各银行的股价、P/E、P/B、ROAE、净利润增速、非息收入增速、不良率等数据。
  • 数据来源：万得资讯、浙商证券研究所

投资评级说明

• 股票投资评级：基于6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅。

  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下

• 行业投资评级：基于行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅。

  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%~+10%
  • 看淡：-10%以下

法律声明

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