2018年10月CPI与PPI数据点评总结
核心内容概述
2018年11月9日，国家统计局发布2018年10月宏观经济运行数据。报告指出，尽管部分经济指标出现波动，但整体上温和通胀格局并未改变，通胀因素仍不对货币政策形成明显制约。
主要观点
1. CPI同比上涨2.5%，超出预期
- CPI同比：10月CPI同比上涨2.5%，高于此前预测。
- 食品项：食品价格同比上涨贡献了约2.2个百分点，较上月有所扩大。
- 食品价格环比：食品价格环比由正转负，为-0.3%。
- 鲜果与肉类：鲜果价格环比上涨1.9%，肉类价格环比上涨1.0%，合计拉动CPI环比0.07个百分点。
- 猪肉价格：猪肉价格环比涨幅明显收窄至1.0%。
- 蔬菜与蛋类：应季蔬菜上市导致蔬菜价格环比下跌3.5%，蛋类价格环比下跌3.3%。
- 非食品价格：非食品价格环比涨幅与上月持平，为0.3%。
- 油价相关项目：交通工具用燃料环比上涨4.2%，水电燃料项环比上涨0.5%，受国际油价支撑明显。
2. PPI同比继续缓降
- PPI同比：10月PPI同比增速回落0.3个百分点至3.3%，符合预测。
- PPI环比：PPI环比涨幅下降0.2个百分点至0.4%。
- 生产资料：
- 上游采掘工业：价格环比上涨1.2个百分点至2.8%。
- 中下游原材料工业与加工工业：价格环比分别为0.9%和0.2%，均有所下降。
- 生活资料：价格环比进一步下降0.1个百分点至0%。
- 环比涨幅居前的行业：石油和天然气开采业（6.3%）、石油加工业（3.1%）、黑色金属矿采选业（2.4%），其中石油和天然气开采业环比涨幅较上月明显抬升2.5个百分点。
3. 温和通胀格局未变
- CPI走势：报告认为，年内CPI同比走势将趋于下行，温和通胀格局未改变。
- PPI走势：PPI缓慢下行趋势更为明显，主要受供给逻辑支撑减弱及国际大宗商品价格影响。
关键信息
| 指标 |
2017年 |
2018年预测（E） |
| GDP |
6.9% |
6.7% |
| CPI |
1.6% |
2.4% |
| PPI |
6.3% |
3.3% |
| 社会消费品零售 |
10.2% |
10.5% |
| 工业增加值 |
6.6% |
6.3% |
| 出口 |
7.9% |
7.0% |
| 进口 |
15.9% |
6.0% |
| 固定资产投资 |
7.2% |
7.3% |
| M2 |
8.2% |
9.3% |
| 人民币贷款余额 |
12.7% |
11.9% |
| 1年期存款利率 |
1.50% |
1.50% |
| 1年期贷款利率 |
4.35% |
4.35% |
| 人民币汇率 |
6.60 |
6.55 |
数据来源
投资评级定义
公司短期评级
| 等级 |
定义 |
| 强烈推荐 |
公司股价涨幅超基准指数20%以上 |
| 审慎推荐 |
公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 |
| 中性 |
公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 |
| 回避 |
公司股价表现弱于基准指数5%以上 |
公司长期评级
| 等级 |
定义 |
| A |
公司长期竞争力高于行业平均水平 |
| B |
公司长期竞争力与行业平均水平一致 |
| C |
公司长期竞争力低于行业平均水平 |
行业投资评级
| 等级 |
定义 |
| 推荐 |
行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 |
| 中性 |
行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 |
| 回避 |
行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 |
分析师信息
- 谢亚轩：南开大学经济学学士、硕士和博士，现任招商证券研究发展中心分析师（执行董事），负责宏观经济研究。
- 张一平：南开大学经济学博士，2011年加入招商证券研究发展中心宏观组担任高级分析师。
- 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，现任招商证券研究发展中心宏观经济助理分析师。
- 林澎：中山大学金融学博士，现任招商证券研究发展中心宏观经济助理分析师。
- 高明：中国人民大学国民经济学博士，招商证券应用经济学博士后。
重要声明
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- 分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
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