20230720-首创证券-浪潮信息-000977.SZ-公司简评报告_短期内供应链承压_关注下半年业绩回暖情况_4页_418kb

浪潮信息（000977）公司简评报告总结

核心内容

浪潮信息在2023年上半年业绩出现下滑，预计营收同比下降约30%，归母净利润下降60%-70%，扣非净利润下降88%-99%。公司主要受GPU及相关专用芯片供应紧张的影响，同时受到通用服务器客户需求变化的冲击。尽管如此，公司仍掌握高端服务器核心技术，在人工智能等领域处于领先地位。

主要观点

• 业绩承压：2023年上半年业绩下滑主要由外部供应链紧张及市场需求变化导致。
• AI需求旺盛：AI服务器市场需求快速增长，但因A800芯片供应不足，公司AI业务增速受限。
• 液冷战略：公司持续推进液冷技术布局，已建成亚洲最大的液冷数据中心研发生产基地，实现液冷产品的标准化、系列化生产，年产能达10万台，PUE小于1.1。
• 长期增长潜力：随着GPU供应恢复正常，AI算力需求释放将为公司带来广阔增长空间。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司2023-2025年营业收入分别为740.17亿元、875.09亿元、1073.39亿元，归母净利润分别为19.27亿元、27.79亿元、37.98亿元，EPS分别为1.32元、1.90元、2.59元。

关键信息

业绩表现

• 2023年上半年营收同比下降约30%，归母净利润下降60%-70%，扣非净利润下降88%-99%。
• 2022年营收为695.25亿元，净利润为20.80亿元。

盈利预测

财务状况

• 资产负债表：2023年资产总计预计为40343.0亿元，负债合计预计为20997.7亿元，资产负债率下降至52%。
• 流动资产：2023年预计为36062.7亿元，现金预计为5845.1亿元，应收账款预计为11733.5亿元。
• 非流动资产：2023年预计为4280.4亿元，固定资产、无形资产等持续增长。
• 流动负债：2023年预计为16246.6亿元，短期借款下降，应付账款增长。
• 非流动负债：长期借款保持稳定，负债结构有所优化。

现金流量

• 经营活动现金流：2023年预计为1149.4亿元，较2022年有所下降。
• 投资活动现金流：2023年预计为-755.4亿元，资本支出持续，长期投资保持不变。
• 筹资活动现金流：2023年预计为-3558.5亿元，筹资活动现金流大幅减少。
• 现金净增加额：2023年预计为-3164.5亿元，显示公司资金压力较大。

财务比率

• 毛利率：预计从11.2%提升至14.1%，显示盈利能力增强。
• 净利率：预计从3.0%下降至2.6%，但随后回升至3.5%。
• ROE：预计从12.0%下降至10.2%，随后回升至15.2%。
• ROIC：预计从7.8%提升至12.6%，显示资本回报率提高。
• 流动比率：从2.02提升至2.22，显示短期偿债能力增强。
• 速动比率：从1.21提升至1.25，但后续有所下降。
• 总资产周转率：预计从1.70提升至2.06，显示资产使用效率提高。
• 应收账款周转率：预计从6.02提升至6.90，显示应收账款回收能力增强。
• 应付账款周转率：预计从4.14提升至6.45，显示应付账款管理能力提升。

估值指标

• P/E：预计从30.4倍上升至32.9倍，随后下降至16.7倍。
• P/B：预计从3.67倍下降至2.53倍。
• EV/EBITDA：预计从31.07倍下降至16.48倍。

风险提示

• 技术创新不及预期
• 供应链改善不及预期
• 下游市场需求不及预期
• 行业竞争加剧

总结

浪潮信息在2023年上半年面临业绩承压，主要因GPU及相关芯片供应紧张和市场需求变化。然而，公司凭借在人工智能和液冷技术方面的领先地位，有望在未来受益于行业复苏和技术创新带来的增长机会。尽管短期面临挑战，但长期来看，公司具备良好的发展潜力和市场竞争力。当前估值指标显示公司具备投资价值，分析师维持“买入”评级。