保险行业2021年度策略：资负两端均有改善，多元保障风起云涌_36页_2mb

保险行业2021年度策略总结

核心内容概览

• 健康险市场：进入“多元保障”阶段，居民保障需求持续增长，但新单增速不乐观，主要依赖续期业务及部分短险增长。
• 负债端：行业景气度有望改善，代理人数量将逐步企稳，人力将成为影响股价的重要因素。
• 投资端：利率预期企稳，对保险股估值形成支撑，折现率拐点将至，信用风险可控。
• 财险业务：保费及综合成本率承压，车险综合改革推动下，预计2021年保费增速为+4%，综合成本率将突破100%。
• 偿二代二期：预计对头部寿险公司影响较小，有助于规范经营。
• 投资建议：重点关注代理人质态、产品优化及利率变化。

主要观点

1. 健康险市场现状

• 健康险整体增长：2020年1-10月，我国人身险保费收入达2.95万亿元，同比增长7.4%；健康险保费收入同比增长14.0%，占比提升至21.9%。
• 新单与续期分化：重疾险新单明显负增长（-22.0%），而医疗险新单增长仅个位数，主要依赖续期业务及部分短险增长。
• 细分产品发展：护理险、特药险、防癌险等细分产品获得推动，满足多层次保障需求。
• 互联网渠道：成为中小险企重要渠道，健康险线上渠道占比提升，互联网中介渠道增速最快。

2. 网络互助

• 发展情况：网络互助平台自2011年发展，截至2020年12月，分摊用户规模预计超过2亿人。
• 客户画像：以三四线城市及农村地区为主，中等偏低群体占比较高，年轻客群（80后、90后）占比达57%。
• 监管争议：网络互助缺乏牌照及监管，存在资金池风险及社会风险，监管文件有望出台，推动行业规范化。
• 产品特点：与传统保险相比，网络互助无需事先确定费率，无保险风险承担，管理费为主要盈利模式。

3. 惠民保

• 发展态势：自2015年推出，2020年呈爆发增长，预计年底覆盖4000万人以上。
• 产品特点：类似简版百万医疗险，价格低、门槛低，但保障责任较简单，保障金额较低。
• 监管要求：鼓励纳入目录外医疗费用，建立完善的理赔制度，打击虚假宣传及数据泄露。
• 未来发展：产品设计将优化，推出更完善的保障责任，同时监管逐步完善，提升市场稳定性。

4. 长期医疗险

• 产品趋势：随着监管推动，长期医疗险成为主流，与百万医疗险定位分化。
• 产品特点：保障期限较长，保证续保时间更久，价格略高于百万医疗险，但更稳定。
• 核心问题：需应对医疗通胀、保单年度进展及逆向选择等风险，但对保险公司的长期经营有利。

5. 互联网保险

• 渠道优势：互联网保险认可度提升，年轻群体更倾向于线上购买。
• 发展趋势：互联网健康险保费增速持续高于100%，成为保险公司重要渠道。
• 挑战：无法完全取代线下销售模式，但能有效引流并提升客户粘性。

6. 传统保险公司应对策略

• 代理人优化：重视代理人质量，提升其利益，推动增员及培训。
• 产品多元化：推出包括百万医疗险、长期医疗险、特药险、护理险等产品，满足多样化需求。
• 线上合作：加强与互联网平台合作，提升线上销售能力及客户转化率。

关键信息

负债端表现

• NBV增速：2020年全年各公司NBV增速在-30%至+1%之间，受疫情等因素影响显著。
• 开门红：2021年开门红节奏提前，产品设计优化，万能结算利率维持高位，预计NBV增速在3-15%之间。
• 代理人数量：预计2021年Q2起逐步企稳，人力将成为影响股价的重要因素。

投资端趋势

• 利率预期：10年期国债到期收益率预计先升后降，2021年上半年有望继续上行。
• 信用风险：可控，主要配置高评级债券，信用债占比4-18%不等。
• 投资结构：以国债及政府债为主，企业债及次级债占比相对较低。

财险业务压力

• 保费增速：预计2021年财险保费收入增速为+4%，车险综合改革推动下，车险保费收入增速为-5%。
• 综合成本率：预计突破100%，主要因车均保费下降、保额提升及成本上升。

偿二代二期影响

• 监管影响：对部分激进公司形成制约，但上市险企因负债久期长、投资稳健，影响有限。

结论

保险行业在2021年将面临多重变化，健康险市场进入多元化发展阶段，投资端利率企稳为估值提供支撑，财险业务承压，偿二代二期实施对头部公司有利。保险公司需关注代理人质态、产品优化及线上渠道发展，以应对市场变化并提升竞争力。