20260105-东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报_气温预期持续偏低美国气价上涨_库存提取欧洲气价上涨_重视商业航天特燃特气价值长期提升_13页_975kb

报告摘要

燃气II行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周报分析了2026年1月2日天然气市场走势及投资建议，涵盖价格跟踪、供需分析、顺价进展、重要公告、重要事件及投资建议等关键内容，旨在为投资者提供行业动态和价值判断。

主要观点

1. 价格跟踪

美国：因气温预期持续偏低，天然气市场价格周环比上涨 +20.2%，达到 1元/方。
欧洲：因库存提取，气价周环比上涨 +4.2%，达到 2.5元/方。
东亚：JKM现货价周环比微跌 -0.2%，维持在 2.5元/方。
中国LNG出厂价：周环比下降 -1.4%，为 2.6元/方。
中国LNG到岸价：周环比上涨 +2.3%，为 2.5元/方。

2. 供需分析

美国：1月12日前气温偏低，带动天然气需求上升；储气量周环比下降 -380亿立方英尺 至 33750亿立方英尺，同比 -1.1%。
欧洲：2025年1-9月天然气消费量同比 +4.1%，供给周环比 +5% 至 112234GWh，其中库存消耗贡献 +23.3%，LNG接收站下降 -4.3%，挪威北海管道气下降 -0.9%。
欧洲燃气发电：2026年1月3日至9日，日平均燃气发电量周环比 +7.8%、同比 +78.3% 至 1390.9GWh。
欧洲库存：截至2025年12月26日，库存为 731TWh（706亿方），同比 -123.6TWh，库容率 63.98%，同比 -10.5pct，周环比 -3.5pct。
中国：2025年1-11月天然气表观消费量同比 +1.5% 至 3920亿方，产量同比 +6.4% 至 2389亿方，进口量同比 -4.8% 至 1611亿方。
中国LNG进口均价：11月液态天然气进口均价 3384元/吨，环比 -0.7%、同比 -18.3%；气态天然气进口均价 2427元/吨，环比 -1.1%、同比 -10.2%；整体进口均价 2983元/吨，环比 -1%、同比 -15.3%。

3. 顺价进展

截至2022-2025年，全国 67%（195个城市）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为 0.22元/方。
2024年龙头城燃公司价差在 0.53-0.54元/方，配气费合理值在 0.6元/方以上，价差仍存 10% 的修复空间，顺价将继续推进。

4. 重要公告

九丰能源：2025年12月31日累计回购股份 768.98万股，耗资 2.34亿元。
长江电力：发布中期分红方案，每10股派发 2.10元。
新奥股份：重大资产重组进展，已通过多项监管程序，推进H股上市。

5. 重要事件

美国LNG进口关税：由 140% 降至 25%，美气回国经济性提升。
国内天然气管道运输价格机制：国家发展改革委、国家能源局印发《指导意见》，统一省内天然气管道运输定价机制，形成“全国一张网”，降低管输费、提升行业效率。

关键信息

美气进口关税下降：由140%降至25%，有助于降低成本，提升竞争力。
国内气价波动：1月国内气价周环比 -1.4%，但整体进口均价仍同比下降 15.3%。
欧洲供需变化：库存消耗显著增长，燃气发电出力上升，气价微增。
顺价政策持续推进：有助于提升城燃公司盈利及估值修复。
投资建议：
- 重点推荐：新奥能源（股息率 4.6%）、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、蓝天燃气、佛燃能源。
- 建议关注：深圳燃气、港华智慧能源、九丰能源、新奥股份、新天然气、蓝焰控股。
- 风险提示：经济增速、极端天气、国际局势变化、安全经营等。

投资建议

1. 城燃公司降本促量、顺价持续推进

重点推荐：
- 新奥能源（股息率 4.6%）：2024年不可测利润充分消化，私有化方案彰显估值空间。
- 华润燃气、昆仑能源（股息率 4.7%）、中国燃气（股息率 6.4%）、蓝天燃气（股息率 6.5%）、佛燃能源（股息率 3.6%）。
建议关注：深圳燃气、港华智慧能源。

2. 海外气源释放，关注具备长协资源与成本优势企业

重点推荐：九丰能源（股息率 2.8%）、新奥股份（股息率 5.5%）、佛燃能源。
建议关注：深圳燃气。

3. 美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性增强

建议关注：具备气源生产能力的公司，如新天然气、蓝焰控股。

风险提示

经济增速不及预期：可能影响天然气消费增长。
极端天气与国际局势变化：可能导致气价波动，影响公司盈利。
安全经营风险：天然气易燃易爆，存在安全事故风险。

总结

当前天然气市场呈现区域差异，美国与欧洲因气温及库存因素推动气价上涨，而中国因供给充足，气价略有下降。顺价政策持续推进，有助于提升城燃公司盈利水平和估值修复空间。美气进口关税下降提升了其经济性，同时国内能源自主可控趋势增强，推动具备气源生产能力的公司受到关注。投资建议关注具备成本优势、灵活调度及优质长协资源的企业，同时注意政策变动及市场风险。

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