20251208-东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报_降温持续美国气价上涨_库存提取欧洲气价下行_13页_936kb

燃气Ⅱ行业跟踪周报分析总结

1. 核心观点

• 价格跟踪：受北美降温及美国气价大幅上涨影响（周环比+13.2%），而欧洲因库存提取致气价下行（周环比-6.2%）。中国LNG出厂价和到岸价分别下跌1.4%和6.5%。

2. 供需分析

• 美国：天然气市场需求上升，库存减少120亿立方英尺，导致价格大幅上行。
• 欧洲：气价下降主要因库存消耗增加及发电需求显著提升，日均燃气发电量周环比上涨9.1%，同时欧洲整体供应充足，气价承压。
• 中国：2025年1-10月天然气消费量同比增长0.7%，产量增长6.5%，进口量下降6.3%。进口均价整体下降，显示国内市场供应相对稳定，但价格压力仍存。

3. 投资建议

• 重点推荐企业：新奥能源（港股股息率4.4%）、华润燃气、昆仑能源（股息率4.7%）、中国燃气（股息率6.0%），以及九丰能源、新奥股份。
• 关注方向：
  • 受中美关税政策变化影响的企业（如具备美国气源的公司）。
  • 具备优质长协资源、灵活调度及自主气源的企业（如新天然气、蓝焰控股）。

4. 风险提示

• 宏观经济风险：经济增速低于预期可能拖累天然气消费量。
• 市场波动风险：极端天气、国际局势变化以及定价机制调整不及时可能影响企业盈利。

5. 重要动态

• 关税调整：美国天然气进口关税从140%降至25%，提升经济性。
• 管道运输价格机制：国家发改委发文规范省内天然气运输价格，引导行业形成“全国一张网”，短期内可能下调部分企业的管输费用。

综上，全球燃气行业因气候、关税、供需变化呈现分化态势，建议关注具备成本优化和价格调整能力的龙头公司，同时外部政策变化可能对天然气供应链稳定性带来潜在影响。