20220328-开源证券-舜宇光学科技-02382.HK-港股公司信息更新报告_等待基本面回暖_非手机业务驱动二次增长_3页_499kb

舜宇光学科技（02382.HK）投资分析总结

核心内容

舜宇光学科技（02382.HK）是一家专注于光学产品与解决方案的领先企业，主要业务包括手机光学、车载光学、AR/VR光学等。2022年3月28日，公司股价为122.90港元，总市值为1,348.03亿港元，流通市值与总股本相同，均为10.97亿股。近3个月换手率为35.52%，显示市场活跃度较高。

主要观点

• 投资评级：维持“买入”评级，认为2022年是汽车、VR/AR等非手机业务成长逻辑兑现的元年。
• 盈利预测：2022-2024年净利润预测分别为54亿、64亿和74亿元人民币，同比增速分别为7%、18%和16%。预计2022年EPS为6.1元，对应PE为20.3倍。
• 业务结构变化：2022年非手机相关业务利润有望快速增长，毛利润占比预计从2021年的31%提升至42%。
• 手机业务承压：受行业竞争加剧和阶段性降配影响，手机相关业务毛利润可能同比下降，2021年手机业务毛利润占比达68.6%。
• 非手机业务增长：车载镜头、激光雷达、HUD、智能大灯等产品线保持稳定增长，AR/VR模组业务因大客户出货量上升和公司份额扩张，预计实现强劲增长。

关键信息

财务摘要（单位：百万人民币）

风险提示

• 光学行业竞争加剧
• 苹果拓展不及预期

估值方法与局限性

本报告采用相对估值方法，基于行业和市场基准指数进行分析。不同假设可能导致分析结果出现重大差异，且估值模型存在局限性，不能保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告由开源证券股份有限公司发布，仅供其机构或个人客户使用。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断是否适合本报告内容，并考虑咨询独立投资顾问。

分析师承诺

分析师保证报告中观点为个人观点，不与报酬直接或间接相关。报告内容仅供参考，不构成投资建议。

估值与投资评级说明

• 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上

• 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%

• 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动

• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级：

  • 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现
  • 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：预计行业弱于整体市场表现

结论

舜宇光学科技在手机光学业务面临竞争压力的同时，正加速布局非手机光学业务，尤其是汽车和AR/VR领域，预计将在2022年实现显著增长。尽管短期内手机相关业务利润可能下滑，但公司基本面回暖趋势明确，长期配置价值凸显，维持“买入”评级。