20230322-开源证券-舜宇光学科技-02382.HK-港股公司信息更新报告_非手机业务占比扩张_驱动未来成长确定性增强_3页_556kb

舜宇光学科技（02382.HK）投资分析总结

核心内容

舜宇光学科技（02382.HK）是一家专注于光学产品与解决方案的公司，其业务涵盖手机光学、汽车光学、VR/AR光学等领域。近期发布的投资报告维持“买入”评级，认为公司在非手机业务占比提升的背景下，未来增长趋势的确定性增强。

主要观点

• 非手机业务占比提升：公司非手机业务毛利润占比预计在2023年提升至67%，显著推动整体盈利能力。
• 手机光学业务承压：2022年手机相关业务收入同比下降21%，毛利率也有所下滑，但预计2023年将逐步企稳。
• 汽车及VR/AR业务增长显著：2022年汽车相关产品收入同比增长39%，VR/AR业务收入增速略超30%，成为公司增长的重要引擎。
• 2023年业绩预期：公司指引2023年手机镜头及模组出货量增速为5%，毛利率在20%-25%（镜头）和5%-8%（模组）之间。预计2023年净利润为26亿元，对应EPS为2.4元，PE为32.9倍。
• 2024-2025年增长趋势：随着手机光学业务逐步恢复，以及汽车和VR/AR业务的持续扩张，公司预计将在2024-2025年恢复快速增长趋势。

关键信息

财务表现（单位：亿元）

估值与盈利预测

• 当前股价为91.7港元，对应2023年PE为32.9倍，2024年PE为24.8倍，2025年PE为20.4倍。
• 预计2023年非手机业务毛利润占比将提升至67%，推动公司整体盈利结构优化。

风险提示

• 产品推出不如预期：新产品或新技术未能按计划推出可能影响业绩。
• 产能及供应链风险：产能扩张或供应链中断可能影响业务发展。
• 疫情影响：疫情对全球供应链和市场需求可能产生不利影响。

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持（Outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持（Underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级说明

• 看好（Overweight）：预计行业超越整体市场表现。
• 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡（Underperform）：预计行业弱于整体市场表现。

总结

舜宇光学科技在非手机业务占比提升的推动下，展现出更强的增长潜力。尽管2022年因手机光学业务承压导致业绩大幅下滑，但公司积极布局汽车和VR/AR市场，预计将在2023年逐步恢复，并在2024-2025年实现快速增长。维持“买入”评级，认为其未来增长趋势具有较高的确定性。