2018年通信行业年度策略报告_自主化提升盈利能力_高频段催生新兴市场_32页_3mb

2018年通信行业年度策略报告总结

核心内容

2018年通信行业策略报告聚焦于自主化提升盈利能力和5G、物联网、毫米波技术三大核心方向，认为这些领域将带来显著的投资机会。报告指出，通信行业2017年前三季度整体营收和净利润均实现回升，但板块估值偏高，需关注业绩确定性板块及高弹性方向。

主要观点

• 光纤光缆板块：行业毛利率提升空间较大，主要得益于光棒自主生产和原材料国产化，尤其是高纯度四氯化硅的国产替代将有效降低成本。
• 无线通信模组：随着NB-IoT标准的快速推进，国内芯片厂商（如华为海思）已实现快速放量，带动模组厂商业绩释放，同时多元化的物联网应用（如移动支付、智能电网、车联网）将推动市场需求增长。
• 5G毫米波：毫米波在5G和车载雷达应用中具备重要战略意义，其高频段的引入将催生新兴市场，预计2019年基站高频射频系统市场规模为24亿元，2020年达72亿元，2021年突破120亿元。
• 投资建议：推荐关注中天科技（光纤龙头）、移为通信、广和通、高新兴、宜通世纪（无线通信模组及物联网）、国睿科技、金信诺、生益科技、沪电股份、深南电路、三安光电、信维通信（5G毫米波相关）等标的。
• 风险提示：包括光纤光缆市场需求不及预期、原材料价格波动、无线模组应用落地不及预期、5G毫米波推进不及预期等。

关键信息

1. 通信行业整体情况

• 2017年前三季度通信行业营收5662亿元，同比增长9.63%；净利润188.66亿元，同比增长21.56%。
• CS通信行业板块市盈率52.7x，高于2005-2016年平均市盈率40.2x。
• 通信行业整体涨跌幅为-0.82%，系统设备和线缆板块涨幅较大，分别为30.88%和23.83%。

2. 光纤光缆行业

• 光纤光缆板块估值为27.8x，具备投资价值。
• 光纤价格稳中有升，预计2018年国内光纤需求为3.1-3.3亿芯公里，对应光棒需求为9400吨，缺口为800吨，缺口率8%。
• 光纤预制棒是产业链利润占比最高的环节，占70%，国内企业通过棒-纤-缆一体化实现成本控制和毛利率提升。
• 2017年1-9月光纤预制棒进口均价为149.50美元/千克，反倾销后进口价格高达220美元/千克以上，而国内自产成本已降至100美元/千克以内。

3. 无线通信模组与物联网

• 2017年我国物联网连接数预计达14.4亿，2020年将达35亿，其中蜂窝网络连接数预计达8.75亿。
• NB-IoT标准快速推进，国内芯片厂商如华为海思、高通等已推出相关芯片，推动模组厂商采购成本下降。
• 车联网市场预计2020年市场规模达2000亿元，CAGR为50.39%。
• 模组厂商如广和通、移远通信等受益于国内芯片成本优势，毛利率较低但具备增长潜力。

4. 毫米波与5G

• 毫米波频段（24.75GHz-27.5GHz、37GHz-42.5GHz）将用于5G，推动高频射频系统市场需求。
• 高频基站天线及射频器件设计制造技术壁垒高，需大量技术积累。
• SIW（基片集成波导）等新型导波结构有望在5G毫米波射频系统中广泛应用，具备体积小、损耗低、集成度高等优势。
• MEMS工艺在射频器件中应用广泛，预计2017-2022年全球MEMS市场规模将增长至250亿美元。

5. 投资建议

• 光纤光缆板块：关注中天科技、亨通光电等具备“棒-纤-缆”一体化能力的龙头。
• 无线通信模组及物联网：关注移为通信、广和通、高新兴、宜通世纪等企业。
• 5G毫米波方向：关注国睿科技、金信诺、生益科技、沪电股份、深南电路、三安光电、信维通信等。

结构清晰总结

一、坚守业绩确定性板块，布局5G物联网弹性方向

• 通信行业2017年前三季度营收和净利润回升，但整体估值偏高。
• 系统设备和线缆板块涨幅较大，是当前业绩确定性较高的领域。
• 5G和物联网是未来更具弹性的方向，尤其是NB-IoT的快速推进和车联网的市场潜力。

二、供求分析之外，关注自主化对光纤龙头的盈利提升

• 光纤价格稳中有升，光棒自主生产显著降低生产成本。
• 国内光棒产能逐步提升，2018年底预计达10500吨，满足大部分需求。
• 高纯度四氯化硅国产化将提升光纤龙头毛利率，具备长期增长空间。

三、上下游共振，无线通信模组厂商面临业绩释放

• 物联网连接数快速增长，带动蜂窝模组市场需求。
• 国内芯片厂商具备成本优势，NB-IoT模组市场有望快速增长。
• 车联网、智能电网等应用场景推动模组需求增长，市场规模预计达2000亿元。

四、毫米波在5G和车载运用上推进将催生新兴市场

• 毫米波频段将用于5G网络建设，推动高频射频系统市场发展。
• 毫米波天线及射频器件设计制造技术壁垒高，需大量技术积累。
• SIW、MEMS等新型技术在毫米波射频系统中具有重要应用前景。

五、风险提示

• 光纤光缆市场需求不及预期。
• 光棒上游原材料价格波动或供货紧张。
• 无线通信模组应用落地不达预期，NB-IoT模组价格高导致需求受限。
• 5G毫米波推进不达预期，可能带来技术与工艺的不确定性。

附录：主要图表概述

• 图表1-31：展示通信行业营收、净利润、资本开支、光纤需求、光棒进口、毛利率等关键数据。
• 图表32-50：涵盖物联网产业链结构、芯片厂商市场份额、无线模组厂商销售收入、车联网市场规模预测等。
• 图表51-69：涉及毫米波技术应用、天线设计、射频测试设备、SIW与MEMS工艺等。