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5G用户高速增长，5G专网催生行业新价值总结

核心内容

2020年，5G网络建设持续推进，用户数快速增长，5G专网应用成为行业新增长点。5G网络切片技术将推动全球5G专网市场规模快速提升，带动工业互联网、车联网等ToB行业应用发展。重点推荐的公司包括光纤光缆相关的中天科技、物联网相关的移为通信、IDC相关的光环新网、云视讯相关的亿联网络。

主要观点

• 5G建设进入元年：5G用户数持续增长，中国电信11月5G用户净增762万户，累计达近8000万户，占全球5G用户数的85%。
• 5G专网应用前景广阔：5G专网能够满足行业应用的深层次需求，解决现有无线专网的痛点，是未来行业发展的重点方向。
• 政策支持推动发展：工信部向三大运营商发放5G频率十年许可，允许部分4G频率重耕用于5G，进一步推动5G网络建设。
• 行业数据支撑增长：截至11月末，固定互联网宽带接入用户达4.83亿户，IPTV用户达3.14亿户，显示出5G及相关业务的强劲增长潜力。
• 投资建议：建议把握设备商产业链结构性机会，重点关注5G下游应用，如工业互联网、车联网等。推荐中天科技、移为通信、光环新网和亿联网络作为投资标的。

关键信息

5G用户与市场情况

• 中国电信11月5G用户净增762万户，累计达近8000万户。
• 中国5G用户占全球85%，5G基站超70万个。
• 2020年1-11月电信业务收入同比增长3.5%，增速较1-10月提高0.2个百分点。
• 固网宽带用户达4.83亿户，同比增长6.9%。

政策动态

• 工信部向三大运营商发放5G频率十年许可，允许部分4G频率用于5G。
• 5G网络切片技术将推动全球5G专网市场快速增长。

行业动态

• 中国电信2020年光缆接头盒集采中，中天、通鼎、烽火等厂商中标。
• 中国物联网产值占全球1/4，5G用户占全球85%。
• 5G专网建设将进入快速发展时期，推动科技新基建。

公司动态

• 中天科技：中标中国电信光缆接头盒集采，2020年预计EPS为0.76元，PE为14.05倍，推荐。
• 移为通信：物联网相关企业，2020年预计EPS为0.58元，PE为43.59倍，推荐。
• 光环新网：IDC相关企业，2020年预计EPS为0.62元，PE为26.04倍，推荐。
• 亿联网络：云视讯相关企业，2020年预计EPS为1.50元，PE为48.42倍，推荐。

风险提示

• 5G商用不及预期。
• 运营商资本开支不及预期。

重点公司盈利预测

行业数据与图表

• 2020年12月25日，SW通信板块TTM估值为36.27倍。
• 中国电信2020年11月光缆接头盒集采中，中天等厂商中标。
• 2020年全球移动通信系统协会数据显示，中国5G用户数占全球85%。
• 2020年全球物联网产值预计达到30万亿美元，年增长率接近30%。
• 5G用户数增长带动IPTV、固网宽带等业务发展，用户规模持续扩大。

风险提示

• 5G商用进度不及预期。
• 运营商资本开支不及预期。

投资建议

• 把握5G设备商产业链结构性机会。
• 重点关注5G专网应用相关领域，如工业互联网、车联网。
• 推荐低估值且成长逻辑清晰的标的，如中天科技、移为通信、光环新网、亿联网络。

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