20161220-招商证券-通信行业专题深度报告_好马配好鞍_重耕新需求_15页_1mb

通信行业专题深度报告总结

核心内容概述

本报告围绕“频谱重耕”展开，分析了我国移动通信频谱资源现状、重耕趋势及三大运营商（中国电信、中国移动、中国联通）在频谱重耕方面的策略与投资机会。报告指出，随着多网融合趋势的加快和频谱资源日益紧张，频谱重耕将成为提升网络效率、满足未来5G需求的重要手段。

主要观点

• 频谱重耕的定义与目的：频谱重耕是将现有通信网络所占用的频段迁移给其他制式使用，以提高频谱资源利用效率。主要目的是实现低成本广覆盖和提升用户体验。
• 频谱资源现状：我国当前频谱资源呈现多频、多制式、多模共存的状态，频谱利用率较低，亟需优化和重耕。
• 未来频谱需求：根据ITU-R预测，到2020年我国IMT频谱需求总量约为1490—1810MHz，存在约1GHz的频谱缺口，成为频谱重耕的重要驱动力。
• 运营商策略分析：
  • 中国电信：积极重耕800MHz频段，用于农村4G和物联网建设，已启动30万套LTE天线招标，终端补贴政策推动800MHz终端普及。
  • 中国移动：预计2017年获得FDD牌照，重耕900/1800MHz频段，用于部署LTE FDD网络和NB-IoT物联网，未来可能在多个频段进行载波聚合。
  • 中国联通：低频段资源较少，短期内可能不会启动900MHz LTE建设，但有望通过载波聚合技术提升网络性能，尤其是TDD和FDD的融合组网。

关键信息

频谱重耕带来的投资机会

• 主设备：包括基站天线、射频线缆连接器等无线侧设备。
• 光器件：如光迅科技、天孚通信、新易盛等公司。
• 物联网相关企业：如东土科技、宜通世纪、高新兴等。
• 5G设备与天线厂商：中兴通讯、烽火通信、金信诺、通宇通讯、盛路通信、摩比发展（港股）、京信通信（港股）。

投资建议

• 重点关注频谱重耕带来的无线侧投资需求。
• 预计明年NB-IoT业务将取得规模增长，相关产业链公司有望受益。
• 频谱重耕将为5G设备和天线厂商提供新的市场机遇。

风险提示

• 运营商资本支出压力加大
• 频谱政策性风险
• 市场竞争加剧

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师承诺

报告中的观点和推荐基于分析师的研究，不与分析师薪酬直接相关。

附录：图表目录

• 图1：不同移动通信系统下行频谱效率对比
• 图2：3GPP载波聚合技术
• 图3：载波聚合原理
• 图4：5分量载波聚合示意图
• 图5：运营商频谱分布现状
• 图6：未来FDD和TDD融合组网方式
• 图7：3G 1.8GHz和LTE 800MHz的覆盖对比图
• 图8：电信选择800MHz目的
• 图9：中国电信公布800MHz有关内容
• 图10：电信800MHz改造方案
• 图11：支持电信800MHz终端情况
• 图12：三家运营商低频频谱对比

行业与公司评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

重要声明

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