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光大证券2024年4月28日光期能化：沥青策略月报总结

本报告分析了2024年5月国内沥青市场基本面、供需平衡和油价波动，以下是关键总结：

• 供应方面：5月国内沥青计划排产量为224万吨，环比增加191%，但实际产量同比下降111%，炼厂生产积极性低，成本高且需求恢复慢。山东及周边港口稀释沥青进口量同比大跌51%，但美国重启对委内瑞拉制裁可能增加原料进口约60-90万吨/月。

• 需求方面：专项债发行进度低于往年（完成全年进度仅17%），基建投资同比增长65%，但沥青终端需求分化，出货量显著下滑（如54家企业周度出货量环比减311%），五一假期临近加剧下滑。

• 油价方面：国际油价波动大，地缘局势（如伊以冲突和美国制裁）导致溢价回落，但油价仍偏高。制裁对伊朗石油出口影响有限，因规避制裁渠道存在，且炼厂利润修复有限，使得供应维持低位。

• 策略观点：沥青价格震荡偏强，基本面支撑较强（供应增加不及需求），但需注意油价波动风险。预计短期价格跟随油价波动，建议关注供应和需求变化。