20210510-山西证券-山证策略·A股行业比较周报_43页_4mb

信义山证汇通天下 - A股行业比较周报总结

核心内容概述

本报告为山西证券发布的A股行业比较周报，对当前市场行业配置、估值情况、货币流动性、各行业高频数据及投资建议进行了全面分析。报告指出，当前市场环境下，部分行业表现突出，而部分行业则面临压力，投资者需关注政策变化及全球疫情对行业的影响。

行业配置建议

超配行业

• 有色
• 钢铁
• 轻工
• 医药
• 电新
• 银行
• 建材
• 机械

标配行业

• 通信
• 公用
• 建筑
• 煤炭
• 计算机
• 传媒
• 食品饮料
• 休闲旅游
• 石化
• 家电

低配行业

• 农业
• 地产
• 汽车

行业配置表现

• 5月至今组合绝对回报-0.17%，相对沪深300上涨2.60%。
• 超配行业表现不俗，尤其是钢铁和有色行业。

行业估值情况

估值分位数

• 沪深300IAPE快速回落至60分位下方，沪深300PB跌至40分位，与2017年PB基本持平。
• 上证IAPE跌破40分位，上证PB跌回至前期平台，位于20分位。
• 上证50IAPE跌至70分位，上证50PB跌至40分位。
• 创业板IAPE跌至80分位，PB跌至90分位。

货币与利率分析

• 利率曲线1年及1年期以下继续向下平移，国内流动性整体稳定。
• 印度疫情变化对国际宏观走势及行业配置主线逻辑产生影响。
• 央行上周公开市场净回笼400亿元，短期期限利差横盘震荡，对市场影响有限但相对偏积极。

上游行业分析

煤炭

• 动力煤价格持续走高，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价（Q5500）为716元/吨，周上涨26元/吨。
• 澳洲进口煤量大幅减少，推动煤价上涨。
• 预计二季度煤价将持续强势运行。

金属

• 基本金属价格受益于经济与货币组合利好，全球和国内持续去库支撑高位铝价。
• 铝价和利润齐升，创近十年新高，行业盈利维持高位。
• 铜价受TC回升及智利矿端供给扰动影响，预计将继续走强。
• 碳中和背景下，供给释放受限，铝价有望维持高位。

中游行业分析

钢铁

• 钢铁供需依旧紧张，价格持续抬升。
• 铁矿石价格强势突破200美元关口，最新报收213美元。
• 螺纹钢吨毛利664元，环比上涨66元。

建材

• 水泥价格指数环比上涨1.21%，玻璃行业产销情况转好，渠道补库。
• 玻纤行业价格延续上调，电子纱行情持续上扬。

化工

• 多数化工品维持景气高位运行，涨价品种占比77%。
• 2021年一季度化工行业实现营业收入11734.52亿元，同比增长22.04%。
• 行业毛利率、净利润继续提升，ROE为3.43%，同比提升3.66%。

下游行业分析

地产

• 4月新房成交套数同比正增长，环比负增长。
• 一线城市新房成交同比+45%，二线城市同比+30%。
• 4月核心11城新房+二手房整体成交同比提升、环比下降。

家电

• 家电板块估值合理，市场需求前景广阔。
• 1-2月空调出口同比+45%，显示外销市场火热。
• 传统家电五一促销遇冷，新兴品类表现较好，消费升级趋势明显。

医药

• 印度疫情持续发酵，创新药板块表现突出。
• 建议关注研发实力强、管线丰富、产品优势明显的国产创新药龙头企业及CXO企业。
• 疫苗、生长激素等细分领域景气度持续，建议关注相关优质企业。

零售

• 烟酒类零售总额同比高速增长，显示消费市场回暖。

TMT行业分析

电子

• 2021年有望迎来行业拐点，半导体及消费电子景气度向好。
• 全球半导体龙头业绩亮眼，2021年Q1表现超预期。

计算机

• 网络安全概念市场关注度较高，中国网安市场增速领跑全球。
• 安全软件和服务支出比例持续上升，安全需求向更多行业渗透。

传媒

• 五一档电影票房创历史新高，显示市场回暖。

风险提示

• 宏观经济不达预期风险
• 货币政策不达预期风险
• 监管政策超预期风险
• 行业景气度不达预期风险

投资建议

• 重点关注半导体、消费电子、创新药、网络安全、家电、建材、煤炭等具备增长潜力的行业。
• 警惕地产、汽车、农业等低配行业的风险。

数据来源与时间

• 数据截止时间：2020.04.16
• 数据来源：WIND，山西证券研究所

分析师信息

• 分析师：麻文字（CFA）

• 执业编号：S0760516070001

• 联系方式：010-83496336

• 邮箱：mawenyu@sxzq.com

• 研究助理：翟子超（FRM）

• 联系方式：13681033618

• 邮箱：zhaizichao@sxzq.com

联系信息

公司声明

• 山西证券具备证券投资咨询业务资格。
• 报告基于公司认为可靠的已公开信息，但不保证其准确性和完整性。
• 本报告不构成投资建议，使用需谨慎。

附图说明

• 附图展示了行业估值分位数、利率曲线、油价、煤炭价格、半导体销售额、五一档票房等关键数据图表。