20171112-广发证券-周末五分钟全知道（11月第2期）_不同风格的投资者行为有何差异__8页_1mb

不同风格的投资者行为有何差异？总结

核心内容

本文分析了不同风格投资者在年末市场中的行为差异，重点探讨了“北上资金”（绝对收益资金）与公募基金（相对收益资金）在持仓调整上的不同逻辑与影响。同时，结合本周的宏观经济数据、行业动态、股市特征及流动性变化，对市场走势进行了评估，并对未来可能的投资方向提出建议。

主要观点

1. 投资者行为差异

   • 绝对收益资金（如北上资金）：更倾向于“收益兑现”和“调仓换股”，在年末表现出较强的“反向操作”特征。
   • 相对收益资金（如公募基金）：倾向于“顺势而为”，更多跟随市场趋势进行配置，强化当前风格。

2. 北上资金行为逻辑

   • 北上资金在10月明显减仓消费股中的“明星”白酒板块，加仓基本面相对弱的白色家电板块。
   • 这一行为与行业基本面的相对强弱“背离”，可能反映其对高收益品种的“落袋为安”策略。
   • 北上资金对行业龙头的持仓集中度高，其动向对股价影响较大。

3. 公募基金行为逻辑

   • 公募基金在9月下旬以来发行量上升，进一步强化了当前市场风格，尤其是“龙头抱团”趋势。
   • 公募基金与市场走势呈正相关，其持仓更多围绕当下流行风格，缺乏独立性。

4. 年末市场风格变化

   • 随着北上资金的“收益兑现”行为，消费白马龙头股可能面临短期调整压力。
   • 市场情绪在“热闹之余”需保持清醒，关注中长期结构性机会。

关键信息

本周市场数据

• CPI与PPI：10月CPI同比上涨1.9%，PPI同比上涨6.9%；两者环比分别上涨0.1%和0.7%。
• 进出口数据：10月出口同比（美元计）6.9%，低于前值8.1%；进口同比（美元计）17.2%，低于前值18.7%。
• 中游制造：钢材、水泥、化工价格多数上行；煤炭、铁矿石价格下行，油价上涨。
• 股市特征：
  • 上证综指本周上涨1.81%。
  • 家电、通信、电子行业涨幅居前，房地产、银行、建筑装饰跌幅居后。
  • A股整体估值上升，创业板与中小板PE（TTM）及PB（LF）均有所提升。
• 流动性：公开市场操作净回笼2965亿元，资金利率有所上行。
• 海外动态：
  • 标普500、伦敦富时、德国DAX均下跌，日经225和恒生指数上涨。
  • 美国、欧元区、日本等主要经济体经济数据整体呈现温和波动。

投资建议

• 关注行业：制造、科技、环保等中长期逻辑支撑较强的行业可能在年末获得更多市场关注。
• 政策导向：十九大报告提出“美好生活”、“制造强国”、“美丽中国”等长期转型方向，为相关行业提供政策支持。
• 风险提示：年末市场风格可能因“收益兑现”行为而出现调整，需警惕盈利环境的超预期波动。

附：投资者行为模式对比

附：下周重要数据一览

• 中国：10月社零总额、固定资产投资、工业增加值、房地产开发销售。
• 美国：10月PPI同比、CPI同比、零售销售环比。
• 英国：10月失业率、CPI同比。
• 日本：9月设备利用指数环比、10月国内企业商品物价指数同比。
• 欧元区：10月CPI环比、9月工业产出同比、三季度GDP同比初值。

风险提示

• 不同类型投资者的风险偏好发生变化，需警惕年末市场风格的潜在调整。
• 盈利环境可能出现超预期波动，影响市场情绪与资金流向。

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联系方式

• 分析师：廖凌（S0260516080002）
• 邮箱：liaoling@gf.com.cn
• 电话：021-60750654

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