20170607-华泰证券-通信行业2017年下半年投资策略：业绩为王，布局五个领域_32页_2mb

通信行业2017年下半年投资策略总结

核心内容

本报告聚焦通信行业2017年下半年投资策略，重点分析了数据中心光模块、专网通信、5G非独立组网、北斗全球服务及国企改革五大领域的发展趋势与投资机会。整体来看，行业正迎来技术升级和市场扩张的双重驱动，具备较高的投资价值。

主要观点

1. 数据中心光模块景气度向上：随着互联网流量结构的变化，横向流量逐渐取代纵向流量成为数据中心的主要流量来源，带动高速光模块需求快速增长。预计2018年中国数据中心对高速光模块需求将显著提升，推荐中际装备作为100G光模块龙头。

2. 专网宽窄带融合趋势明显：全球专网正在从窄带向LTE宽带专网演进，中国厂商如海能达正抓住这一机遇，推动宽窄融合，提升全球影响力。海能达在PDT专网建设方面表现突出，预计将在2018年迎来收入增长。

3. 5G非独立组网提前，投资热度升温：5G标准冻结时间提前，非独立组网（NSA）标准有望在2017年底完成，为4G向5G过渡提供支持。中兴通讯作为国内设备商龙头，具备较强的5G技术储备和全球竞争力。

4. 北斗逐步提供全球服务：北斗三号系统建设稳步推进，高精度定位服务在多个领域（如共享单车、建筑监测、电网安全等）实现创新应用。推荐海格通信作为北斗产业链细分龙头，关注中海达和北斗星通的高精度应用。

5. 国企改革持续推进：国改是国家长期战略，第一批混改试点方案公布后，市场预期增强，推荐大唐电信作为“集成电路+”战略的受益标的。

关键信息

数据中心光模块

• 全球光模块市场规模预计从2016年的51亿美元增长至2020年的71亿美元，复合增速为9%。
• 100G光模块需求将从2015年的接近空白增长到2021年的近1600万个，40G产品逐步被取代。
• 中国数据中心建设增速加快，预计2018年起对高速光模块需求将起量。
• 推荐中际装备，公司已收购苏州旭创，有望受益于数据中心光模块市场增长。

专网通信

• 摩托罗拉系统在全球专网市场占据主导，但新兴市场开拓能力不足。
• 海能达是国内PDT专网龙头，已开始向海外输出技术，并积极布局LTE专网。
• 国内公安专网建设进入大周期，存量设备更新与新建需求同步释放。
• 推荐海能达，公司具备较强的技术实力和市场拓展能力。

5G非独立组网

• 5G新空口标准冻结时间提前至2017年底，非独立组网成为5G部署的优先选择。
• 国外运营商更有动力提前部署5G，国内运营商则因4G建设尚未完成而谨慎。
• 推荐中兴通讯，公司积极参与5G研发，具备全球竞争力。

北斗系统

• 北斗三号系统预计2020年完成全球组网，提供全球服务。
• 北斗高精度定位服务已应用于多个领域，包括共享单车、建筑监测、自动驾驶等。
• 推荐海格通信，公司积极布局“1+N”战略，重点发展北斗导航和卫星通信。
• 关注中海达和北斗星通，其在高精度定位和芯片研发方面表现突出。

国企改革

• 国改是国家长期战略，第一批混改试点方案公布后，市场预期增强。
• 大唐电信与高通成立合资公司，布局“集成电路+”战略，有望实现业绩突破。
• 推荐大唐电信，公司有望通过改革实现业绩增长。

重点推荐股票

风险提示

• 运营商资本开支下滑
• 行业政策监管收紧