20180318-招商证券-通信行业信息周报（2018年第12周）_联通混改初见成效_OFC看中国光通信产业升级势在必行_25页_2mb

通信行业周报总结（2018年第12周）

核心内容

本报告分析了2018年第12周通信行业的市场表现、行业动态及重点公司情况，指出行业在5G和光通信领域的机遇与挑战。同时，报告强调了产业链垂直整合、频谱分配及政策支持对行业发展的推动作用。

主要观点

1. 通信行业表现

• 上周沪深300指数下跌1.28%，通信行业（申万）下跌1.95%，在申万一级28个子行业中涨幅排名第24。
• 2018年年初至今，通信行业下跌5.73%，动态PE为44.82倍。

2. OFC展会回顾

• 中国企业表现突出，但上游光芯片技术仍落后于欧美。
• 中国厂商在光模块和设备领域与全球同步，但在芯片领域仍需突破。
• Lumentum收购Oclaro，引发行业垂直整合趋势，可能对行业竞争格局产生重大影响。

3. 5G建设与频谱规划

• 中国移动提议开放LTE FDD 900M低频段，以提升偏远地区网络覆盖。
• 政府工作报告强调完善信息基础设施，5G频谱划分是商用落地的关键。
• 2018年5G频谱划分将完成，中国与美国在5G部署时间上同步。

4. 行业趋势与投资建议

• 光模块行业将趋向集中化，龙头公司优势明显。
• 重点推荐光通信及主设备白马股，如中兴通讯、烽火通信、光迅科技等。
• 建议关注细分行业成长型企业，如高新兴、天源迪科、中际旭创等。

5. 重点公司动态

• 中兴通讯：2017年营收增长7.5%，净利润大幅增长293.8%，聚焦主业，技术全球领先，维持“强烈推荐-A”。
• 中国联通：混改初见成效，2017年营收增长0.2%，净利润V型反转，有望在5G市场占据更多份额。

关键信息

产业链现状

• 光通信产业链：中国厂商在中下游占据主导，但上游芯片依赖进口，国产化率不足10%。
• 垂直整合趋势：行业并购频繁，头部公司通过整合提升竞争力，如Lumentum收购Oclaro。
• 光模块行业：未来集中化趋势明显，技术壁垒提高，小厂商面临较大压力。

频谱分配与5G发展

• 频谱规划：2018年将完成5G频谱划分，有助于推动5G商用落地。
• 5G部署：三大运营商已启动5G试点，预计2020年实现商用。
• 5G技术：中国厂商在5G技术上取得重大突破，如中兴、华为在5G芯片、光模块、传输方案等方面领先。

行业与政策

• 政策推动：国家出台多项政策支持光芯片和5G发展，推动产业链升级。
• 行业催化：5G商用进程加速，带动光通信、设备、数据中心等领域需求增长。

投资组合

• 白马组合：中兴通讯、烽火通信、亨通光电、中天科技、光迅科技等。
• 真成长组合：高新兴、天源迪科、东土科技、中际旭创等。

风险提示

• 运营商资本开支不及预期
• 政策落地不及预期
• 宏观经济波动

行业动态

5G最新进展

• 中兴完成OIF互联互通演示，展示5G FlexETunnel方案。
• 华为完成50GE互联互通测试，加速5G承载商用进程。
• 华为发布5G商用芯片，支持NSA和SA组网。

光通信最新进展

• 中兴发布50G-PON方案，实现大视频传输。
• NG-PON2商用部署启动，引发行业关注。
• 中兴刷新400G传输距离记录，推动光通信技术发展。

运营商最新进展

• 中国联通计划在12个省市开展5G试点。
• 中国电信验证25G WDM-PON解决方案。
• 华为助力中国电信5G前传测试，性能指标达到行业领先水平。

设备商与芯片商进展

• 特朗普否决博通收购高通，影响全球通信设备格局。
• 华为超越爱立信成为全球最大电信设备制造商。
• 诺基亚与T-Mobile合作推进5G多频段网络部署。

重点公司公告

• 业绩预告：中兴通讯、长飞光纤、新易盛、中国联通、光环新网、中航光电等公司公布2017年业绩。
• 停牌：欧比特因非公开发行停牌。
• 增持与减持：东土科技、光迅科技、长江通信等公司涉及股东增持或减持。
• 股权激励：中国联通调整限制性股票激励计划。
• 质押：高新兴、汉威科技、通鼎互联等公司涉及股份质押。
• 资产重组：旋极信息、深南股份等公司进行对外投资和收购。

分析师信息

• 王林：招商证券通信行业首席分析师，经济学博士，拥有15年通信行业经验。
• 周炎：招商证券通信行业联席首席分析师，理学硕士，3年运营商经验。
• 余俊：招商证券通信行业分析师，工学硕士，7年民航管理经验。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准