20181024-新时代证券-埃斯顿-002747.SZ-埃斯顿2018年三季报点评_研发投入加大影响短期业绩_中长期竞争力持续提升_4页_904kb

埃斯顿2018年三季报总结

核心内容

埃斯顿2018年前三季度实现营收10.65亿元，同比增长60%，归母利润0.71亿元，同比增长20%。尽管行业需求放缓及研发投入增加导致业绩略低于预期，但公司整体表现仍保持强劲增长，中长期竞争力持续提升，维持“推荐”评级。

主要观点

• 营收与利润增长：公司营收保持高速增长，前三季度营收增长61.8%，归母净利润增长39.8%。尽管短期利润因研发投入增加而有所承压，但长期来看，研发投入有助于增强技术实力和市场竞争力。
• 毛利率提升：综合毛利率达到36.14%，同比提升3.47个百分点，主要得益于规模效应的显现。
• 业务表现：
  • 工业机器人业务实现翻倍增长，主要受益于智能化生产基地投产和新客户拓展。
  • 运动控制系统业务增长超过50%，技术融合与市场拓展成效显著。
• 行业前景：国内工业机器人行业在2018年下半年回归平稳增长，行业竞争加剧，但公司凭借核心技术优势和自产率高达80%的核心零部件，有望在行业中脱颖而出。
• 财务预测：公司预计2018-2020年归母净利润分别为1.30亿元、2.03亿元、3.10亿元，呈现持续增长趋势。同时，P/E和P/B估值指标逐步下降，反映市场对公司未来成长性的认可。

关键信息

财务数据摘要

估值与市场表现

• 股价表现：截至2018年10月24日，收盘价为10.06元，近3月换手率为56.37%。
• 收益涨幅：一个月相对涨幅为-3.88%，三个月为-24.08%，十二个月为-7.42%。
• 市场数据：
  • 总股本：8.38亿股
  • 总市值：84.3亿元
  • 流通股本：7.26亿股
  • 流通市值：73.07亿元

风险提示

• 产能扩建进度较慢
• 市场竞争加剧
• 外延并购整合存在不确定性

技术与市场优势

• 研发投入：前三季度研发费用达1.04亿元，同比增长86%，技术骨干团队建设持续推进。
• 核心竞争力：通过技术融合与自产率提升，公司在智能制造领域建立了较强的核心竞争力。
• 行业地位：2017年国产品牌占比约35%，2018年行业增速放缓，但公司凭借技术优势有望在整合期中脱颖而出。

投资评级说明

• 公司评级：推荐（未来6-12个月，公司股价预期超越所覆盖股票平均回报10%-20%）。
• 行业评级：推荐（未来6-12个月，预计行业指数强于市场基准指数沪深300）。

结论

埃斯顿在2018年前三季度表现稳健，尽管短期业绩因研发投入影响略有下滑，但其在工业机器人和运动控制系统领域的持续增长，以及高自产率和核心技术积累，显示出公司在中长期具备较强的竞争力。公司维持“推荐”评级，未来成长性值得期待。