20180816-新时代证券-埃斯顿-002747.SZ-埃斯顿2018年中报点评_工业机器人业务翻倍_行业地位不断巩固_4页_413kb

埃斯顿2018年中报总结

核心内容概述

埃斯顿2018年中报显示，公司各项业务进入高速增长期，工业机器人业务实现翻倍增长，自动化核心部件和运动控制系统亦保持强劲增长态势。公司整体营收和归母利润分别同比增长72.9%和40.4%，扣非后净利润增长51.6%，毛利率提升2.37个百分点。分析师维持“推荐”评级，预计公司2018-2020年营业收入复合增速约54%。

主要观点

• 工业机器人业务增长显著
  2018年1月，埃斯顿工业机器人智能化生产基地投产，产能瓶颈得以解决。公司在3C、印刷电路板、汽车零部件、光伏等行业拓展新客户，实现批量生产。2018H1工业机器人及智能制造系统收入达3.55亿元，同比增长110.7%，毛利率提升至33.07%（+7.02pct）。

• 自动化核心部件稳步增长，运动控制系统快速增长
  公司作为国内金属成形机床数控系统的龙头企业，市占率超80%。受数控化升级需求推动，自动化核心部件业务稳中有升。运动控制系统在3C电子、机器人、新能源锂电池等行业快速发展的背景下，销售增长85.3%。2018H1智能装备核心控制功能部件业务收入达3.70亿元，同比增长47.8%。

• 研发投入持续加大，技术实力增强
  公司持续加大研发投入，2018H1研发费用占收入比例为10.9%，研发人员占比达35.3%，均高于去年同期。新增授权专利23件、软件著作权11件。同时，公司与多家国内外知名高校和科研机构开展合作，进一步提升技术实力。

• 财务表现稳健，估值逐步下降
  2018年中报数据显示，公司营收和净利润均保持高增长，毛利率稳步提升，ROE从2016年的5.2%增长至2018年的9.5%。预计未来三年，公司EPS将从0.18元增长至0.41元，P/E从69.20倍下降至30.55倍，反映市场对公司未来增长的信心增强。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 产能扩建进度较慢
• 市场竞争加剧
• 外延并购整合的不确定性

业务发展与市场前景

公司通过持续的技术研发和市场拓展，逐步巩固在工业机器人和自动化核心部件领域的行业地位。其在智能制造领域的布局日益完善，产品线丰富，客户群体广泛，市场认可度高。预计未来三年，公司收入和利润将保持较高复合增速，有望进一步提升市场份额和品牌影响力。

投资评级说明

• 推荐评级：未来6-12个月，公司股价预计将超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 市场基准指数：沪深300指数。

总结

埃斯顿2018年中报展示了公司在智能制造领域的强劲增长势头，工业机器人业务实现翻倍增长，毛利率显著提升，研发投入持续增加，技术实力增强，市场地位不断巩固。分析师维持“推荐”评级，预计公司未来三年收入和利润将保持较高增速，估值逐步下降，反映市场对其未来发展的积极预期。