20241102-浙商证券-吉祥航空-603885.SH-吉祥航空2024年三季报点评_三季度旺季盈利超过19年_业绩符合预期_3页_427kb

鸿吉航空三季报分析报告总结

投资要点

1. 三季度业绩表现
   2024年前三季度，吉祥航空实现营业收入1749亿元，同比增长10%，归母净利润约127亿元，同比增长10%。其中，第三季度单季归母净利润78亿元，同比下滑27%，但整体业绩符合市场预期。

2. 运营数据恢复
   第三季度，公司ASK（可用座位公里数）和RPK（收入旅客公里数）同比增长13%，较2023年同期均有提升。第三季度的客座率达到85.7%，较2023年同比下降6个百分点，但较2019年仍有较大差距。

3. 收益分析：收益弹性与人民币升值双重影响

   • 收入端：第三季度单位ASK收入同比下滑12%，单位RPK收入同比下滑11%，主要受前一年高基数影响。
   • 成本端：单位ASK营业成本同比下滑3.4%，单位RPK营业成本同比下滑3.8%。
   • 费用端：第三季度财务费用环比下降11亿元，主要受益于人民币升值带来的汇兑收益。第三季度人民币升值约17%，预计增厚利润9亿元，同时销售费用和管理费用同比分别减少4%和26%。

4. 投资建议
   预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为1047亿元、1724亿元和2055亿元。公司估值PE分别为37倍、23倍、26倍，维持“买入”评级。

5. 风险提示
   投资风险包括市场需求恢复不及预期、油价和汇率大幅波动的可能性。

财务摘要

公司2023年归母净利润为75亿元，预计2024年增长至1047亿元，2025年和2026年分别增至1724亿元和2055亿元。各年营业收入预计同比增长145%、12%、7%、6%，归母净利润预计同比增幅分别为39%、65%、19%。公司EPS分别为0.34元、0.48元、0.78元、0.93元。

基本财务比率

2023年营业收入增长率为-45%，2024年预计增长12%。毛利率、净利率、ROE等多项财务指标显示公司盈利能力持续恢复。资产负债率为81.30%，净负债比率为48.56%。

Investing Recommendation（投资建议）

维持“买入”评级，目标价格参考PE在26-37倍区间，具体取决于行业和公司增长预期。投资者可关注人民币汇率波动对公司业绩的潜在影响，同时注意行业竞争格局和市场需求的变化。

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