20220425-开源证券-中炬高新-600872.SH-公司信息更新报告_2022Q1业绩低于预期_期待疫情后行业复苏_4页_737kb

中炬高新 (600872.SH) 2022Q1业绩总结

核心内容

中炬高新于2022年4月25日发布2021年报及2022年一季报，整体业绩表现受到疫情影响，但公司维持“增持”投资评级。2021年公司收入略有下降，净利降幅较大，而2022年第一季度业绩低于预期，主要因疫情对市场需求和成本的影响。

主要观点

• 2021年业绩回顾：全年实现收入51.2亿元，同比下降0.2%；净利7.4亿元，同比下降16.6%。2021Q4营收增长29.7%，净利增长68.9%，主要受益于提价策略和行业复苏趋势。
• 2022年一季度表现：营收13.5亿元，同比增长6.6%；净利1.6亿元，同比下降9.5%。其中，食用油业务下滑显著（-21.8%），而鸡精鸡粉因库存转移影响表现较好（+10.4%）。
• 盈利预测调整：受疫情影响，公司下调2022-2023年盈利预测，新增2024年预测。预计2022-2024年净利分别为7.4亿元、8.3亿元、9.9亿元，对应EPS分别为0.93元、1.05元、1.24元，同比增长0.2%、12.0%、18.6%。
• 估值分析：当前股价24.73元，对应PE分别为26.5倍、23.7倍、20.0倍，显示估值逐步下降，但仍在合理区间。

关键信息

业务分析

• 调味品业务：2021Q4因提价和行业复苏表现强劲，但2022Q1受疫情影响，整体表现承压，食用油下滑明显。
• 地产业务：预计全年产生约4亿元结算收入，对整体利润有所支撑。
• 战略调整：公司通过渠道精细化管理和主销区品类多元化、非主销区聚焦大单品的策略，增强全年营收稳定性。

财务表现

• 收入与利润：2021年收入略降，净利大幅下滑；2022年一季度收入增长但净利下滑，全年预计收入增速为5.6%，利润增速为0.2%。
• 毛利率与净利率：2022年一季度毛利率降至30.7%，同比下降5.1个百分点；全年净利率预计维持在13.8%-14.3%之间。
• EPS预测：2022-2024年EPS分别为0.93元、1.05元、1.24元，显示盈利逐步改善。

财务预测摘要

财务比率

风险提示

• 原料价格波动：可能对毛利率和净利率产生负面影响。
• 疫情扩散：可能进一步抑制市场需求，影响业绩复苏。

结论

尽管2022年一季度业绩受疫情影响，但公司对全年业绩仍持乐观态度，预计随着疫情缓解，调味品行业将逐步复苏。同时，股权激励方案的实施有望提升管理层与员工的积极性，推动公司长期发展。当前估值处于合理区间，维持“增持”评级。