20180720-东北证券-保隆科技-603197.SH-与huf成立合资公司_快速成长为顶级全球TPMS供应商_4页_355kb

保隆科技（60317）公司点评报告总结

核心内容

保隆科技（603197）是一家专注于汽车零部件及汽车电子领域的公司，近期与德国汽车电子企业Huf签署合资意向书，拟成立中德合资公司，保隆科技持股55%，Huf持股45%。此举旨在借助Huf在欧洲和北美市场的销售、研发和制造资源，帮助保隆科技实现从国内龙头向全球龙头的跨越。

主要观点

合资战略助力全球化发展

• 通过与Huf成立合资公司，保隆科技将快速获得国际市场的资源和渠道。
• 合资公司有望帮助保隆科技拓展合资品牌市场，提升市占率，并进入全球TPMS市场。

从气门嘴到TPMS，再到汽车电子

• 保隆科技从气门嘴业务起家，逐步扩展至尾管和TPMS市场，成为国内TPMS领域龙头企业。
• 公司在TPMS行业的成功经验可复制至全景环视、摄像头、传感器及毫米波雷达等汽车电子业务。

业务前景广阔

• 全景环视系统已实现产业化，18年下半年吉利车型搭载该系统，市场需求有望快速增长。
• 传感器业务多点开花，19年将成为公司收入的重要增长点。

关键信息

财务预测

盈利能力

• 毛利率逐年下降，从35.36%降至31.26%。
• 净利润率保持在8.3%左右，盈利能力稳定。

财务与估值指标

成长性

• 营业收入增长率持续上升，预计2020年达37.40%。
• 净利润增长率稳定，预计2020年为36.67%。

运营效率

• 应收账款周转率保持在74次左右。
• 存货周转率逐步提升，2020年预计达120.90次。

偿债能力

• 资产负债率从2017年的39.83%下降至2020年的33.83%。
• 流动比率和速动比率均保持健康水平，2020年分别为2.65和1.75。

风险提示

• 国际巨头加速国内市场布局。
• 中美贸易战可能对业务产生影响。

投资评级

• 评级：买入
• 目标价：60元
• 当前收盘价：27.32元
• 12个月股价区间：25.62~67.08元

总结

保隆科技凭借其卓越的管理层和持续的技术创新，已在国内TPMS市场占据领先地位，并通过与Huf成立合资公司，加速其全球化进程。公司具备较强的研发投入、成本控制和产品一致性优势，有望在全景环视、传感器等汽车电子业务上实现快速增长。尽管面临国际竞争和贸易摩擦的风险，但公司整体盈利能力和成长性表现良好，未来发展前景值得期待。