20231027-中国银河-峨眉山A-000888.SZ-Q3业绩持续修复_提质扩容有望驱动长期成长_4页_557kb

• 公司发布2023年三季报，前三季度营收82亿元，同比增长131%，恢复至2019年同期94%；归母净利润26亿元，同比扭亏，恢复至2019年同期140%。其中Q3营收33亿元，同比增长165%，环比增长30%；归母净利12亿元，同比扭亏，环比增长54%。
• 暑期客流增长强劲，得益于免票政策及补偿性需求释放，1-9月游客接待量达380万人次，同比增长163%。外部交通改善（如成乐高速扩容）及丰富消费场景（如欢乐水世界、研学活动）也贡献了显著增长。
• 中秋国庆期间游客量同比增长59%，门票收入增长14%。未来公司持续优化产品供给，拓展文旅产业，推进主景区索道改造，以改善接待能力和利润。
• 前三季度毛利率51.5%，同比增长8.3个百分点；期间费用率17.5%，同比增长2.2个百分点，主要因收入增长滞后及营销投入增加。净利率28%，同比提升6.7个百分点。
• 估值方面，预计2023-2025年归母净利润分别为28亿、32亿、40亿，对应PE分别为18、16、12倍，维持“推荐”评级。风险包括经营风险、自然灾害等不可控因素及新项目进度不达预期。

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