20150615-安信证券-商贸零售行业下半年四大投资路径梳理_18页_1mb

商贸零售行业下半年四大投资路径总结

核心内容

本报告分析了商贸零售行业在2015年下半年的投资机会，重点围绕“互联网+流通”、“现代消费服务业”以及“国企改革”三大主题展开。通过研究互联网与传统流通产业的融合趋势，指出传统差价盈利模式正向供应链集成服务模式转变，强调了线上线下融合、社区场景价值再发现、金融介入等方向的潜力。同时，报告指出国企改革在牛市背景下加速推进，对商贸零售行业具有重要影响，特别是机制灵活的民营企业和混合所有制企业更有可能推动资本运作。现代消费服务业被视为消费产业发展的新趋势，预计会孕育出大公司。

主要观点

1. “互联网+流通”逻辑解构

• 互联网+供应链：通过缩短供应链条和闭环存量价值再发现（如互联网金融）提升运营效率。
• 互联网+终端零售：围绕社区场景布局，挖掘家庭消费潜力。
• 商务部行动计划：明确五大方向，包括农村电商、社区电商、跨境电商、服务业O2O、中小城市电商，涵盖城镇层级渗透、社区布局、境外供应链建设。
• 推荐标的：
  • “互联网+流通”：中央商场、红旗连锁、苏宁云商、永辉超市
  • “互联网+流通+金融”：宏图高科、海印股份、深圳华强、物产中大

2. 现代消费服务业发展趋势

• 人口红利转变：从数量型向质量型转变，推动消费从传统商品向服务型消费升级。
• 服务型消费市场：包括文娱、旅游、养老、教育、体育、美容、医疗、车后等。
• 双重机遇：中国拥有全球最大中产阶级消费群体，但技术、产品、服务相对落后；海外拥有先进技术和产品，但市场空间有限。
• O2O模式：服务业O2O将融合互联网创新盈利模式，提升运营效率。
• 推荐标的：南京新百、全通教育、众信旅游、大东方、新南洋、快乐购

3. 国企改革与资本运作

• 国企改革：作为下半年投资风口，商贸零售行业多为国资控股，改革方案落地案例较多，有望成为重点板块。
• 投资主线：
  • 从0到1：布局大概率改革标的，如兰生股份、津劝业、通程控股、重庆百货、老凤祥
  • 从1到N：关注改革方案落地后的资产注入、混改、员工持股等，如物产中大、百联股份、银座股份、广州友谊
  • 校企改革：高校资产规模庞大，改革滞后，资产证券化潜力巨大，推荐中国高科、交大昂立、新南洋
• 牛市影响：提高投资者风险偏好，推动资本运作加速，高市值有利于股权融资和转型发展

关键信息

行业表现

• 安信零售指数：本周绝对收益为-0.33%，相对收益为1.90%，零售板块整体表现优于大盘。
• 细分行业指数：
  • 超市指数：本周绝对收益为11.86%，相对收益为14.09%
  • 百货指数：本周绝对收益为-2.15%，相对收益为0.08%
• 主题指数：
  • 贸易转型指数：本周绝对收益为17.23%，相对收益为19.46%
  • 国企改革指数：本周绝对收益为2.33%，相对收益为4.57%

个股表现

• 安信零售涨幅榜：深圳华强（+47.28%）、新华百货（+33.73%）、物产中大（+30.10%）、大连友谊（+26.48%）、大东方（+23.62%）
• 安信零售跌幅榜：全通教育（-20.10%）、南京新百（-16.77%）、文峰股份（-14.22%）、国际医学（-13.69%）、大商股份（-12.49%）
• 安信贸易涨幅榜：东方创业（+18.09%）、*ST成城（+15.74%）、江苏国泰（+13.70%）、南纺股份（+4.17%）、中化国际（+3.56%）
• 安信贸易跌幅榜：中成股份（-12.76%）、弘业股份（-9.16%）、五矿发展（-8.21%）、兰生股份（-5.61%）、江苏舜天（-4.28%）

流量监测

• 电商网站流量：亚马逊（309738万）、淘宝（192807万）、天猫（60645万）为前三名
• 传统零售线上平台：梅西百货（5417万）、百联E城（63万）、王府井（52万）为前三名
• 流量变化：上升的有梅西百货、阿里巴巴、百联E城、王府井、中央商场；下降的有亚马逊、苏宁、当当、天虹商场、海宁皮城、步步高、银座股份

重点公告

• 苏宁云商：消费金融公司开业
• 中央商场：与中信并购基金达成战略合作
• 海印股份：控股股东减持
• 东方创业：子公司申请委托贷款
• 宏图高科：董事辞职
• 友阿股份：与SAP达成战略合作
• 成商集团：子公司资产分立
• 中国高科：控股股东减持
• 重庆百货：外资成分低于5%
• 兰生股份：外资成分低于5%

行业新闻

• 苏宁上线“任性付”：消费金融产品，最高可贷20万
• 万宁与永辉合作：计划每年新开100家店
• 家乐福推出O2O模式：打造新的闭环
• 友阿股份转型“云商”：与SAP合作推进数字化转型

估值表和盈利预测

• 盈利预测：涵盖多种业态，如多业态零售、百货、超市、专业连锁、商业地产等
• EPS和PE：提供未来三年的盈利预测和市盈率，帮助投资者评估公司价值
• 公司评级：分为收益评级（领先大市、同步大市、落后大市）和风险评级（A、B）

风险提示

• 消费升级速度：若增速不及预期，可能影响投资回报
• 国企改革推进速度：若改革进展缓慢，可能影响企业转型和资本运作

推荐标的

• “互联网+流通”：中央商场、红旗连锁、苏宁云商、永辉超市
• “互联网+流通+金融”：宏图高科、海印股份、深圳华强、物产中大
• 现代消费服务业：南京新百、全通教育、众信旅游、大东方、新南洋、快乐购
• 国企改革：兰生股份、津劝业、通程控股、重庆百货、老凤祥、物产中大、百联股份、银座股份、广州友谊、中国高科、交大昂立、新南洋

分析师信息

• 刘章明：分析师，执业证书编号S1450515050001
• 联系方式：liuzm@essence.com.cn，021-68765076

报告联系人

• 张璐芳：021-68766135，zhanglf2@essence.com.cn

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总结

本报告详细梳理了商贸零售行业下半年的投资路径，强调了“互联网+流通”、“现代消费服务业”和“国企改革”三大主题的重要性。通过分析行业趋势、重点公司表现、流量变化、公告动态及估值预测，为投资者提供了全面的市场洞察和投资建议。同时，报告也提醒了潜在风险，如消费升级和国企改革不及预期可能带来的影响。