传媒行业深度研究报告_电影行业重回快车道_29页_2mb

电影行业重回快车道

核心内容

2018年电影市场回暖，票房增速重回10%以上，行业内部自我净化和淘汰落后产能，带来了确定性的景气度回升。2018年1-5月票房同比增长16.85%，预计全年票房增速在20%左右，其中平均票价涨幅贡献约3%。

电影市场增长主要依赖三个因素：影片质量提升、三四线城市消费趋同、平均票价小幅上涨。电影工业化提高了影片质量的确定性，推动观影频次上升。三四线城市观影人数和频次仍具有较大增长潜力，成为票房增长的主要来源。新媒体版权收入成为制片方重要收入来源，短期版权价格仍将持续上涨。

主要观点

• 票房回暖：2017年票房回暖不是偶然，而是行业自我净化的结果。2018年票房继续增长，预计全年增速20%左右。
• 电影工业化：工业化电影具有质量确定性，是未来电影市场发展的核心方向。国内头部内容正逐步向工业化大片靠拢。
• 三四线城市消费趋同：三四线城市观影人数增长显著，成为市场新增长点。其人均观影次数仅为一线城市的1/4，仍有较大提升空间。
• 新媒体版权增长：随着视频网站内容采购预算不断上升，新媒体版权价格持续上涨，成为电影收入的重要组成部分。
• 政策支持：国家对电影行业的政策扶持加强，推动行业规范化、渠道下沉、文化出海，利好行业发展。

关键信息

• 2017年票房达到523.8亿元，增速提升至15.3%；观影人次达16.2亿次，增速提升至18.4%。
• 2018年1-5月票房同比增长22.2%，其中二月份因春节档带动，三四线城市票房占比达53%。
• 头部影片票房占比持续提升，2017年票房前十国产片占国产片总票房的60%以上，体现观众对头部内容的集中消费。
• 电影工业化涵盖题材、制作、叙事和内容等多个方面，提升影片质量与票房表现。
• 国产工业化电影代表如《战狼2》、《红海行动》等，票房表现突出，带动行业整体增长。
• 国内影视公司如中国电影、横店影视、光线传媒等在项目储备、工业化能力、三四线城市布局等方面具备优势。
• 新媒体版权收入为制片方带来额外收益，降低风险，成为重要收入来源。
• 票价长期小幅上涨，预计对总票房贡献3%。
• 国内电影市场与好莱坞市场相比，票价相对较高，但仍有上涨空间。

投资策略

• 关注电影工业化能力：未来项目储备丰富、具备工业化电影制作能力与成功经验的公司。
• 关注三四线城市布局：在三四五线城市有广泛放映终端布局的影投公司。
• 关注版权集成商：受益于新媒体版权价格上涨的公司。
• 推荐公司：中国电影、横店影视、光线传媒。

行业重点公司

风险提示

• 受世界杯影响，暑期档票房增速可能不及预期。
• 板块内部分个股商誉比例较高，存在风险。

结论

电影行业在经历2016年的调整后，2017年及2018年表现回暖，未来有望持续增长。电影工业化、三四线城市消费升级以及新媒体版权收入是推动行业增长的三大因素。建议投资者关注具备工业化能力、三四线城市布局和版权收入增长潜力的公司。