20260331-华泰期货-农产品日报_反弹动能减弱_板块震荡运行_9页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档分析了棉花、白糖和纸浆三个商品近期的市场情况，包括价格走势、供需变化、政策影响及未来趋势。整体来看，三个商品市场均呈现震荡运行态势，短期内受宏观因素及政策影响较大，中长期则需关注供需变化和种植面积调整。

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棉花市场分析

主要观点

• 价格走势：昨日郑棉期价窄幅震荡，棉花2605合约收盘价15385元/吨，较前一日下跌0.06%；3128B棉新疆到厂价16656元/吨，上涨3元/吨；全国均价16823元/吨，上涨9元/吨。
• 现货基差：现货基差CF05 + 1271，较前一日上涨13；CF05 + 1438，较前一日上涨19。
• 市场资讯：美国2025/26年度棉花分级检验数据良好，82.2%的皮棉达到ICE交割标准，累计检验量达305.44万吨，81.7%符合标准，显示美国棉花供应相对稳定。

供需分析

• 国际方面：美棉种植面积可能缩减，天气不确定性增加，未来供需格局或趋于收紧，美棉前景偏多。
• 国内方面：25/26年度国内棉花增产，但下游纱锭产能扩张带动消费增长，纺织市场旺季预期良好。商业库存去库速度快，去年结转库存低位，年末库存或趋紧。26/27年度新疆种植面积结构性压缩，新作减产预期增强，中长期棉价中枢有望上移。

策略建议

• 策略：中性，短期上方空间受限于内外价差，政策端增发配额带来压力，需关注新年度目标价格政策及种植面积缩减幅度。

风险提示

• 主要风险：宏观及政策风险、主产国天气变化。

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白糖市场分析

主要观点

• 价格走势：昨日郑糖期价震荡收跌，白糖2605合约收盘价5441元/吨，下跌0.42%；广西南宁地区现货价格5460元/吨，云南昆明地区现货价格5325元/吨。
• 现货基差：广西现货基差SR05 + 19，云南现货基差SR05 - 116。

市场资讯

• 巴西产量：2025/26榨季上半月巴西中南部甘蔗入榨量同比减少29.67%，产糖量同比减少88.60%，但累计产糖量同比微增0.71%。制糖比下降，产乙醇略有增长。

供需分析

• 国际方面：原糖维持偏强格局，巴西制糖比可能进一步走低，国际局势对价格影响较大。
• 国内方面：国内食糖仍处于累库阶段，工业库存偏高，1-2月进口量同比明显增长。

策略建议

• 策略：中性，供应过剩压力下郑糖上涨动能减弱，但下方支撑较强，短期以震荡思路对待。

风险提示

• 主要风险：宏观、天气及政策影响。

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纸浆市场分析

主要观点

• 价格走势：昨日纸浆2605合约收盘价5182元/吨，下跌0.38%；山东地区智利银星针叶浆现货价格5190元/吨，俄针现货价格4835元/吨。
• 现货基差：银星基差SP05 + 8，俄针基差SP05 - 347。

市场资讯

• 进口市场：进口木浆现货价格多数偏稳，部分略有上探；进口阔叶浆市场部分牌号价格上涨，下游纸企按需补库。
• 外盘动态：针叶浆外盘价有所上调，但进口本色浆和化机浆市场交投无明显起色。

供需分析

• 供应方面：海外新增产能较少，主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球木浆供应压力或减弱，但需关注欧美消费是否好转。
• 需求方面：国内成品纸产能扩张，但终端有效需求不足，纸厂采购意愿较低，港口库存仍处于高位。

策略建议

• 策略：中性，纸浆基本面偏弱，港口库存高位难去，短期浆价或低位盘整。

风险提示

• 主要风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

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图表信息

• 图1-8：棉花市场相关图表，包括主力合约收盘价、基差、价差、仓单数量等。
• 图9-16：白糖市场相关图表，包括主力合约收盘价、基差、价差、仓单数量等。
• 图17-24：纸浆市场相关图表，包括主力合约收盘价、基差、价差、库存、外盘价等。

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本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
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• 研究院名称：华泰期货研究院