20260522-华泰期货-农产品日报_缺乏上涨动能_棉价再度收跌_9页_2mb

棉花、白糖与纸浆市场总结

核心内容概述

本文档总结了棉花、白糖和纸浆三类大宗商品近期的市场动态、价格走势、供需分析及投资策略。整体来看，三类商品均面临短期回调压力，但基本面支撑仍存，需关注政策及天气等风险因素。

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棉花市场分析

主要数据

• 期货价格：棉花2609合约昨日收盘15985元/吨，较前一日下跌135元/吨（-0.84%）。
• 现货价格：3128B棉新疆到厂价17416元/吨，较前一日下跌79元/吨；全国均价17611元/吨，下跌63元/吨。
• 基差：现货基差CF09+1431，较前一日上涨56；CF09+1626，上涨72。

市场动态

• 国际方面：中东冲突推高棉花种植成本，26/27年度全球供应减产预期持续，美棉因天气改善上涨动能减弱。
• 国内方面：商业库存加速去化，国内棉花资源供应偏紧，新疆种植面积预计同比下滑，新年度产需缺口扩大，支撑棉价。
• 下游需求：纺织淡季导致需求转弱，纺企采购心态谨慎，等待政策调节或价格回调。

投资策略

• 策略：中性，短期郑棉继续上攻动能预计减弱，政策落地前预计延续区间波动，重点关注抛储政策落地情况。

风险提示

• 风险因素：宏观及政策风险、主产国天气。

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白糖市场分析

主要数据

• 期货价格：白糖2609合约昨日收盘5363元/吨，较前一日下跌29元/吨（-0.54%）。
• 现货价格：广西南宁地区白糖现货价格5360元/吨，下跌10元/吨。
• 基差：现货基差SR09-3，较前一日上涨19。

市场动态

• 巴西食糖：等待装运船只数量增加，港口等待装运食糖数量上升，但巴西乙醇价格走弱，糖厂可能提高制糖比。
• 印度与泰国：印度禁止食糖出口，泰国增产超预期，但全球食糖贸易流仍趋宽松。
• 国内供需：国内食糖增产幅度远超预期，库存升至历史高位，进口糖供应将逐步释放。

投资策略

• 策略：中性，短期在供应过剩压力下，郑糖上涨动能减弱，但进口总量预计下降，叠加天气升水，郑糖下方存在一定支撑，短期糖价预计区间波动。

风险提示

• 风险因素：宏观、天气及政策影响。

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纸浆市场分析

主要数据

• 期货价格：纸浆2609合约昨日收盘4932元/吨，下跌64元/吨（-1.28%）。
• 现货价格：山东地区智利银星针叶浆5010元/吨，下跌15元/吨；俄针纸浆4685元/吨，下跌30元/吨。
• 基差：银星基差SP09+78，上涨49；俄针基差SP09-247，上涨34。

市场动态

• 供应端：海外主要阔叶浆厂公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计减弱。
• 需求端：国内成品纸产能增加，但终端有效需求不足，下游纸企采购意愿较低，港口库存仍处于高位。
• 行业状况：当前处于造纸行业传统消费淡季，订单平淡，纸厂出货节奏放缓，去库压力较大。

投资策略

• 策略：中性，当前浆市基本面无明显改善，港库维持高位，短期浆价预计延续低位震荡。

风险提示

• 风险因素：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

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图表数据摘要

品种	图表	主要信息
棉花	图1-图6	郑棉、美棉价格走势及价差变化；仓单及有效预报数据
白糖	图9-图16	郑糖、ICE原糖价格走势及价差变化；仓单及有效预报数据
纸浆	图17-图24	纸浆价格走势及价差变化；外盘价格与库存数据

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本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
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