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期货市场总结：棉花、白糖与纸浆

核心内容概览

本报告分析了近期棉花、白糖和纸浆市场的走势与影响因素，结合供需格局、政策变化、国际局势及市场数据，为投资者提供中性策略建议，并指出相关风险点。

棉花市场分析

主要观点

• 价格走势：昨日郑棉期价震荡下跌，棉花2605合约收盘价为15245元/吨，环比下跌0.33%；全国棉花现货加权均价为16797元/吨，环比下跌53元/吨。
• 基差情况：现货基差为CF05 + 1552，环比上涨3。
• 供需格局：
  • 当前全球供需格局整体偏宽松，但26/27年度预期收紧。
  • 美棉新年度种植面积预期为964.0万英亩，同比增加3.9%，其中陆地棉增加4.0%，皮马棉减少8.1%。
  • 国内25/26年度棉花增产，但下游纱锭产能扩张带来消费增量，纺织市场旺季预期向好。
  • 新疆种植面积将结构性压缩，国内新作存在减产预期，中长期棉价中枢有望上移。
• 策略建议：中性，短期上方空间受内外价差压制，政策端增发配额带来压力。后续关注新年度目标价格政策及种植面积缩减幅度，若棉价上涨至较高水平，需留意抛储等配套政策。
• 风险提示：宏观扰动及政策风险、主产国天气变化。

白糖市场分析

主要观点

• 价格走势：昨日白糖2605合约收盘价为5356元/吨，环比下跌0.78%；广西南宁地区现货价格为5410元/吨，环比下跌10元/吨。
• 基差情况：现货基差为SR05 + 54，环比上涨32。
• 供需格局：
  • 国内食糖仍处于累库阶段，工业库存偏高，1-2月进口量同比明显增长。
  • 印度2025/26榨季截至3月31日，剩余开榨糖厂74家，同比减少39家；累计甘蔗入榨量同比增加1803.2万吨，产糖量同比增加225.5万吨。
• 策略建议：中性，供应过剩压力下郑糖上涨动能减弱，但下方支撑较强，短期以震荡思路对待。
• 风险提示：宏观、天气及政策影响。

纸浆市场分析

主要观点

• 价格走势：昨日纸浆2605合约收盘价为5072元/吨，环比下跌1.01%；山东地区智利银星针叶浆现货价格为5110元/吨，环比下跌45元/吨；俄针现货价格为4750元/吨，环比下跌40元/吨。
• 基差情况：银星基差SP05+38，环比上涨7；俄针基差SP05-322，环比上涨12。
• 供需格局：
  • 全球木浆供应压力预计减弱，主要阔叶浆厂公布减产及转产计划。
  • 国内港口库存仍处于历史高位，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿较低。
  • 2026年纸张产能扩张，或将带来边际增量需求，但终端有效需求不足。
• 策略建议：中性，纸浆基本面整体偏弱，短期浆价或以低位盘整为主。
• 风险提示：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

关键数据图表

• 图1-8：棉花相关价格、基差及库存数据
• 图9-16：白糖相关价格、基差及库存数据
• 图17-24：纸浆相关价格、基差及库存数据

研究员信息

• 邓绍瑞：从业资格号 F3047125，投资咨询号 Z0015474
• 李馨：从业资格号 F03120775，投资咨询号 Z0019724
• 白旭宇：从业资格号 F03114139，投资咨询号 Z0023055
• 薛钧元：从业资格号 F03114096，投资咨询号 Z0023045

联系方式

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房