20260605-华泰期货-农产品日报_利好驱动不足_板块震荡下跌_9页_2mb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概述
本文档主要分析了棉花、白糖和纸浆三大商品近期的市场表现、价格变动、供需情况及未来走势策略。整体来看，市场处于震荡调整状态，利多因素不足，政策与天气是影响价格的关键变量。
棉花市场分析
市场要闻与重要数据
- 期货价格：昨日棉花2609合约收盘价为16160元/吨，较前一日下跌195元/吨（-1.19%）。
- 现货价格：3128B棉新疆到厂价17735元/吨，上涨90元/吨；全国均价17899元/吨，上涨75元/吨。
- 基差变动：现货基差CF09+1575，较前一日上涨285；CF09+1739，较前一日上涨270。
市场分析
- 国际方面：美伊冲突推高种植成本，26/27年度全球供应减产预期持续存在，但美棉产区降雨削弱了天气支撑，外盘进入高位调整。
- 国内方面：商业库存加速去化，新疆种植面积下滑，产需缺口扩大，支撑棉价上涨；但下游淡季氛围加重，订单减少，成品库存上升，纺企采购趋于谨慎。
策略
- 中性策略：短期郑棉上攻动能减弱，政策落地前预计延续区间波动，重点关注抛储政策。
风险提示
- 宏观及政策风险：政策变动可能对市场产生重大影响。
- 主产国天气：天气变化可能影响供需预期。
白糖市场分析
市场要闻与重要数据
- 期货价格：白糖2609合约收盘价5374元/吨，下跌64元/吨（-1.18%）。
- 现货价格：广西南宁地区现货价格5400元/吨，下跌10元/吨；云南昆明地区现货价格5215元/吨，下跌15元/吨。
- 基差变动：广西基差SR09+26，上涨54；云南基差SR09-159，上涨49。
市场分析
- 国际方面：巴西4月下半月产糖量同比大增，短期供应压力上升，导致原糖期价走弱。但长期来看，26/27榨季过剩压力预计减弱，原糖价格中枢或抬升。
- 国内方面：2025/26年榨季广西甘蔗入榨量同比增加，工业库存和第三方库存升至历史高位，进口糖供应将增加，短期上涨动能减弱。不过，糖价估值偏低，下方有一定支撑。
策略
- 中性策略：短期糖价以区间震荡为主，中长期走势跟随外盘，但下榨季国内大概率继续增产，上涨空间受限。
风险提示
- 宏观、天气及政策影响：外部环境和天气变化可能对价格产生显著影响。
纸浆市场分析
市场要闻与重要数据
- 期货价格：纸浆2609合约收盘价4812元/吨，下跌48元/吨（-0.99%）。
- 现货价格：山东地区智利银星针叶浆价格4910元/吨，下跌15元/吨；俄针价格4585元/吨，持平。
- 基差变动：银星基差SP09+98，上涨33；俄针基差SP09-227，上涨48。
市场分析
- 国际方面：进口木浆价格多数偏稳，部分趋弱；欧美需求平淡，未见新的利多题材。
- 国内方面：造纸行业进入传统淡季，订单平淡，纸厂出货放缓，原料补库积极性不足，港口库存仍处于高位。
策略
- 中性策略：当前纸浆基本面改善不足，价格或难脱离底部，预计延续低位震荡。
风险提示
- 宏观风险：经济环境变化可能影响需求。
- 外盘报价超预期变动：国际市场价格波动可能影响国内价格。
- 汇率风险：汇率波动对进口成本产生影响。
关键图表信息
| 图表编号 | 内容 |
|---|---|
| 图1 | 郑棉主力合约收盘价（2022-2026） |
| 图2 | ICE美棉主力合约收盘价（2022-2026） |
| 图3 | 郑棉主力合约基差（2022-2026） |
| 图4 | 棉花01-05价差（2022-2026） |
| 图5 | 棉花05-09价差（2022-2026） |
| 图6 | 棉花09-01价差（2022-2026） |
| 图7 | 棉花仓单数量合计（2022-2026） |
| 图8 | 棉花有效预报合计（2022-2026） |
| 图9 | 郑糖主力合约收盘价（2022-2026） |
| 图10 | ICE原糖主力合约收盘价（2022-2026） |
| 图11 | 郑糖主力合约基差（2022-2026） |
| 图12 | 白糖01-05价差（2022-2026） |
| 图13 | 白糖05-09价差（2022-2026） |
| 图14 | 白糖09-01价差（2022-2026） |
| 图15 | 白糖仓单数量合计（2022-2026） |
| 图16 | 白糖有效预报合计（2022-2026） |
| 图17 | 纸浆主力合约收盘价（2022-2026） |
| 图18 | 纸浆主力基差（银星）（2022-2026） |
| 图19 | 纸浆主力基差（俄针）（2022-2026） |
| 图20 | 纸浆01-05价差（2022-2026） |
| 图21 | 纸浆05-09价差（2022-2026） |
| 图22 | 纸浆09-01价差（2022-2026） |
| 图23 | 纸浆期货库存（2022-2026） |
| 图24 | 针叶浆外盘价（2023-2025） |
本期分析研究员
- 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
- 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
- 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
- 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045
联系信息
- 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
- 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
- 客服热线：400-628-0888
- 官方网址：www.htfc.com
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