20260531-华泰期货-农产品周报_板块延续震荡_关注天气扰动_10页_2mb

市场分析总结

棉花市场分析

核心内容

棉花市场近期延续震荡走势，国内及国际供需格局变化显著。

市场要闻与重要数据

• 期货方面，棉花2609合约收盘价16100元/吨，环比上涨205元/吨，涨幅1.29%。
• 现货方面，新疆地区棉花现货价格17440元/吨，环比上涨35元/吨；全国棉花现货加权均价17635元/吨，环比上涨32元/吨。
• 现货基差CF09+1535，环比下跌173元/吨。

国际动态

• 美国约94%的植棉区受旱情影响，较前一周减少3个百分点。
• 得州约85%的植棉区受旱情影响，较前一周减少8个百分点。
• 未来几日，西南及中南棉区预计有降雨，可能改善土壤墒情和旱情。

国内动态

• 新疆棉苗生长至第六真叶期，现蕾率24.8%，较去年同期慢7.6个百分点。
• 南疆现蕾率31.2%，较去年同期慢7.4个百分点；北疆现蕾率16.0%，较去年同期慢8.0个百分点；东疆现蕾率19.6%，较去年同期慢7.7个百分点。

市场分析

• 国际方面，美伊冲突推高种植成本，全球供应减产预期持续存在，但近期降雨改善天气，外盘进入高位调整。
• 国内方面，商业库存加速去化，供应偏紧；新年度新疆种植面积减少，产需缺口扩大，支撑棉价。但下游淡季氛围增强，新订单减少，成品库存上升，纺企采购心态谨慎。

策略

• 短期郑棉上攻动能减弱，预计延续区间波动。
• 关注抛储政策落地情况。

风险提示

• 宏观及政策风险
• 主产国天气风险

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白糖市场分析

核心内容

白糖市场短期维持区间震荡，中长期走势受国际糖价影响。

市场要闻与重要数据

• 期货方面，白糖2609合约收盘价5411元/吨，环比上涨43元/吨，涨幅0.80%。
• 现货方面，广西南宁地区价格5360元/吨，环比持平；云南昆明地区价格5205元/吨，环比上涨45元/吨。
• 现货基差SR09-206，环比上涨2元/吨。

国际动态

• 巴西国家石油公司宣布A型汽油价格每升上调0.48雷亚尔，实际涨幅为0.04雷亚尔。
• 原糖价格因巴西4月下半月压榨提速，产糖量同比大增，供应压力增加。

国内动态

• 国内本榨季食糖增产幅度远超预期，工业库存和第三方库存升至历史高位。
• 进口糖供应将增加，但进口总量预计下降，叠加天气因素，郑糖上涨动能减弱。

市场分析

• 原糖短期承压，但长期供应过剩压力减弱，价格中枢可能上移。
• 郑糖短期受供应压力影响震荡，但估值偏低，下方有支撑。

策略

• 短期以区间震荡思路对待。
• 中长期走势跟随外盘，但因下榨季国内大概率继续增产，上涨空间受限。

风险提示

• 宏观、天气及政策影响

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纸浆市场分析

核心内容

纸浆市场基本面改善不足，预计延续低位震荡。

市场要闻与重要数据

• 期货方面，纸浆2609合约收盘价4922元/吨，环比上涨10元/吨，涨幅0.20%。
• 现货方面，山东地区“银星”针叶浆均价4975元/吨，环比上涨20元/吨；俄针现货均价4680元/吨，环比上涨40元/吨。
• 现货基差SP09+53，环比上涨10元/吨；SP09-242，环比上涨30元/吨。

国际动态

• 欧洲港口纸浆库存环比缩减6.21%，整体库存下降。

国内动态

• 国内处于造纸行业传统消费淡季，订单平淡，纸厂出货节奏放缓，去库压力较大。
• 港口库存仍处于同期高位。

市场分析

• 海外基本面变化有限，针阔价格分化，欧美需求无亮点。
• 国内需求疲软，库存高位，纸浆价格难以脱离底部。

策略

• 纸浆基本面改善不足，预计延续低位震荡。

风险提示

• 外盘报价超预期变动
• 汇率风险

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本期分析研究员

• 邓绍瑞（从业资格号：F3047125，投资咨询号：Z0015474）
• 李馨（从业资格号：F03120775，投资咨询号：Z0019724）
• 白旭宇（从业资格号：F03114139，投资咨询号：Z0023055）
• 薛钧元（从业资格号：F03114096，投资咨询号：Z0023045）

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• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
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