20250223-国泰期货-锰硅_矿端成本支撑_锰硅走势震荡_硅铁_成本支撑减弱_硅铁偏弱震荡_11页_1mb

锰硅与硅铁市场分析总结（2025年2月23日）

核心内容概述

本报告分析了2025年2月14日至2月21日期间锰硅与硅铁的市场走势、供需变化、库存动态及成本结构，为投资者提供了市场回顾与投资建议。

一、市场回顾及价格表现

1.1 期现走势回顾

• 硅铁2505合约：本周收盘价为6,212元/吨，周环比下跌46元/吨，成交409,685手，持仓157,568手，环比增加24,602手。
• 锰硅2505合约：本周收盘价为6,478元/吨，周环比上涨124元/吨，成交2,016,070手，持仓451,066手，环比减少13,075手。

1.2 价差变动

• 期现价差：硅铁基差为-262元/吨，环比下降54元/吨；锰硅基差为-178元/吨，环比下降174元/吨。
• 月间价差：硅铁2403-2505价差为12元/吨，环比下降14元/吨；锰硅2503-2505价差为-62元/吨，环比下降4元/吨。
• 双硅价差：硅铁现货-锰硅现货价差为-350元/吨，环比下降50元/吨；硅铁2503-锰硅2503价差为-192元/吨，环比下降180元/吨；硅铁2505-锰硅2505价差为-266元/吨，环比下降170元/吨。

二、供需情况分析

2.1 供应情况

• 硅铁：本周产量为11.27万吨，环比增加0.12万吨（+2.2%），开工率为38.61%，环比上升0.81个百分点。
• 锰硅：本周产量为20.57万吨，环比增加0.24万吨（+1.2%），开工率为49.05%，环比上升2.04个百分点。

2.2 需求情况

• 下游钢厂表现：高炉开工率85.41%，环比下降0.19个百分点；高炉日均铁水产量为227.51万吨，环比减少0.48万吨。
• 季节性需求：尽管铁水产量收缩，但整体需求仍处于历史高位，若钢厂复产，将对双硅价格形成支撑。

2.3 库存情况

• 硅铁库存：截至2月14日，全国60家样本企业库存为76,910吨，环比微升670吨。
• 锰硅库存：全国63家样本企业库存为128,500吨，环比下降22,000吨，显示加速去库趋势。
• 仓单注册：锰硅仓单注册量环比上升，合金厂倾向于通过期货交割库存入库，短期内供应压力仍存。

2.4 利润情况

• 硅铁：盘面利润上升至667元/吨，环比增加82元/吨；现货利润为405元/吨，环比增加28元/吨。
• 锰硅：盘面利润为-0.09元/吨，环比上升226.005元/吨；现货利润为-178.09元/吨，环比上升52.005元/吨。

2.5 原料价格

• 硅铁原料：
  • 硅石价格稳定在215元/吨。
  • 兰炭价格下降50元/吨至640元/吨。
  • 内蒙电价下调一分。
• 锰硅原料：
  • 锰矿南非半碳酸北方港口报价为38.5元/干吨度，环比下降0.5元/干吨度。
  • 加蓬矿天津港市场价格为48元/干吨度，环比不变。
  • 富锰渣价格稳定在1090元/吨。
  • 冶金焦价格下降49.1元/吨至1256.3元/吨。
• 成本变化：硅铁成本重心下降，锰硅成本支撑减弱，但海外锰矿远期报价上升，对远期价格形成支撑。

三、总结及投资建议

3.1 市场走势

• 本周双硅价格震荡运行，硅铁偏弱，锰硅震荡。

3.2 供需格局

• 供应端：双硅供给均环比上升，合金厂维持正常生产，暂无减产迹象。
• 需求端：钢厂复产预期对双硅需求有支撑，但当前铁水产量收缩，短期需求承压。
• 库存端：硅铁库存微升，锰硅库存加速去库，显示市场供需偏宽松。

3.3 成本支撑

• 成本重心整体下降，硅铁端兰炭价格阶段性下移，锰硅端锰矿价格下降，成本支撑减弱，但海外远期报价提升，对锰硅远期价格形成支撑。

3.4 投资建议

• 当前钢厂招标价格或对双硅价格形成一定支撑，但基本面压力仍存，支撑力度有限。
• 后期需关注：
  • 供应端：锰矿到港数量变化。
  • 需求端：高炉铁水产量恢复情况。
  • 政策端：越南反倾销税对钢材出口的影响。

四、风险提示

• 市场有波动风险，投资者需谨慎决策。
• 报告不构成投资建议，仅作市场参考。

五、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
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• 投资者应自行承担投资风险，不应仅依赖本报告进行操作。

六、版权说明

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