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锰硅与硅铁市场分析总结（2025年3月2日）

核心内容概述

本报告分析了2025年2月28日至3月2日期间锰硅与硅铁的市场表现，从价格走势、供需情况、库存变化、利润水平及原料价格等多个维度展开，旨在为投资者提供市场动态与投资建议。

一、市场回顾及价格表现

1.1 期现走势回顾

• 硅铁：2025年3月2日，硅铁2505合约收盘价为6,138元/吨，周环比下跌74元/吨，成交385,629手，持仓173,618手，持仓环比增加16,050手。
• 锰硅：2025年3月2日，锰硅2505合约收盘价为6,332元/吨，周环比下跌146元/吨，成交1,515,949手，持仓421,597手，持仓环比减少29,469手。

1.2 价差变动

• 期现价差：硅铁基差为-238元/吨，环比变化+24元/吨；锰硅基差为-232元/吨，环比变化-54元/吨。
• 月间价差：硅铁2403-2505价差为-8元/吨，环比变化-20元/吨；锰硅2503-2505价差为-58元/吨，环比变化+4元/吨。
• 双硅价差：硅铁现货-锰硅现货价差为-200元/吨，环比变化+150元/吨；硅铁2503-锰硅2503价差为-144元/吨，环比变化+48元/吨；硅铁2505-锰硅2505价差为-194元/吨，环比变化+72元/吨。

二、供需情况分析

2.1 供应情况

• 硅铁：本周产量为11.53万吨，环比增加0.26万吨（+3.4%），开工率为38.96%，环比上升0.71个百分点。
• 锰硅：本周产量为20.15万吨，环比减少0.43万吨（-2.1%），开工率为50.34%，环比上升1.29个百分点。

2.2 需求情况

• 铁水产量：247家钢铁企业本周高炉开工率为85.58%，环比上升0.17个百分点；高炉日均铁水产量为227.94万吨，环比增加0.43万吨。
• 金属镁产量：金属镁月度产量环比下降，对硅铁需求支撑较弱。

2.3 库存情况

• 硅铁库存：截至2月28日，全国60家样本企业库存为76,910吨，较半个月前环比增加1,070吨。
• 锰硅库存：全国63家样本企业库存为116,500吨，较半个月前环比减少12,000吨，去库速度加快。

2.4 利润情况

• 硅铁盘面利润：本周下降至653.75元/吨，环比减少13.25元/吨。
• 硅铁现货利润：本周回升至415.75元/吨，环比增加10.75元/吨。
• 锰硅盘面利润：本周下降至-14.205元/吨，环比减少14.115元/吨。
• 锰硅现货利润：本周下降至-246.205元/吨，环比减少68.115元/吨。

2.5 原料价格

• 硅铁原料：硅石价格下降5元/吨至210元/吨，兰炭价格下降40元/吨至600元/吨。
• 锰硅原料：
  • 锰矿：南非半碳酸北方港口报价下降1.5元/干吨度至37元；加蓬矿天津港市场价格下降1元/干吨度至47元。
  • 富锰渣价格稳定在1090元/吨。
  • 冶金焦价格下降40.7元/吨至1215.6元/吨。

三、总结及投资建议

3.1 市场走势

本周双硅价格偏弱震荡运行，主要受供需格局宽松及成本支撑减弱影响。

3.2 供需分析

• 供应端：硅铁供应环比上升，锰硅内蒙产量微降，整体供应压力仍存。
• 需求端：高炉开工率与铁水产量环比回升，季节性表现优于去年；但金属镁产量下降，对硅铁需求支撑有限。
• 库存端：硅铁库存微升，锰硅库存加速去库，短期供应压力较大。

3.3 成本与估值

• 成本重心下降，硅铁受兰炭价格阶段性下移影响，锰硅受锰矿港口报价下降影响，成本支撑减弱。
• 海外锰矿远期报价上涨，对锰硅远期价格形成支撑。

3.4 投资建议

• 当前钢厂对双硅招标价格持续走低，托底盘面价格承压。
• 基本面压力或支撑有限，短期内价格或以震荡为主。
• 后续需重点关注锰矿到港数量和高炉铁水产量恢复情况对双硅需求的影响。

关键信息总结

主要观点

• 硅铁：供应稳定，库存微增，成本支撑减弱，但需求端季节性回升，短期震荡为主。
• 锰硅：供应微降，库存加速去库，成本支撑减弱，远期价格有所支撑，震荡行情或持续。
• 双硅整体：近期供需格局宽松，现实压力存在，后续需关注锰矿到港与铁水产量恢复情况。

投资策略建议

• 短期内双硅价格以震荡为主，建议投资者关注供需变化与成本波动。
• 硅铁可关注下游需求季节性恢复，锰硅则需关注锰矿远期价格支撑与库存去化节奏。
• 由于成本支撑减弱，建议投资者谨慎操作，控制仓位，防范价格下行风险。