20250223-广发期货-白糖期货周报_原糖走势偏强_25页_2mb

白糖期货周报总结

国际市场观点

近期国际原糖价格上涨的主要支撑来自巴西下榨季制糖可能推迟及印度部分糖厂提前收榨预期。泰国与巴西的产量预估上调，尤其泰国2024/25榨季糖产量有望达到七年新高（约767.78万吨），巴西榨季产糖量预估达4360万吨，中长期供应前景偏宽松。

短期受巴西降水低于均值、部分糖厂提前收榨影响，原糖价格反弹，但反弹高度有限。市场重点需关注印度出口实际规模（预估达100万吨）及泰国产糖进度。原糖关注焦点在20美分/磅压力位的表现。

国内市场观点

国际糖价偏强带动进口成本抬升，叠加广西增产不及预期，国内制糖集团挺价意愿增强。郑糖呈现6000-6100元/吨为核心的震荡区间，短期走势偏弱，关注6000元/吨支撑位。

2024/25榨季全国食糖产量预估277万吨，表观消费量缺口显著，但库存处于高位（约37.58万吨），广西产区、云南产区现货价格分别维持在6000-6100元/吨和5880-5980元/吨。下游消费进入淡季，工业库存压力加大，1月全国累计销量增幅达198.2%，显示供应端强势主导基本面格局。

进口数据方面，2024年累计进口435万吨，同比增37万吨，推动糖浆进口量同比大增3016%，若配额外进口成本与国内现货价差缩小，需警惕进口替代风险。

短期核心观点：

• 短期震荡区间为5800-6200元/吨，波段操作建议关注6000元/吨关键位；
• 压榨进度加快、进口利润倒挂收敛，等待广西产能释放；
• 糖厂库存压力叠加消费淡季，主力合约需关注下方6000元/吨支撑有效性。

风险因素：

• 天气变化：巴西榨季进度影响；
• 政策变化：国内原糖进口及糖浆进口政策；
• 结算风险：人民币兑美元波动及外盘原材料波动。