医药商业行业深度报告：政策利好叠加疫情催化，零售药店迎来发展契机-20210309-首创证券-44页_1mb

零售药店行业发展总结

核心内容

零售药店作为我国医药零售终端的重要组成部分，在政策支持和疫情催化下迎来了新的发展机遇。行业市场规模不断扩大，从2013年到2019年，零售药店销售额从3659亿元增长至6620亿元，复合年增速为10.4%，其中网上药店增速尤为突出，达到75.4%。未来，零售药店行业将受益于政策引导、处方外流和慢病市场扩容等多重因素，有望实现稳定增长。

主要观点

• 长期逻辑：

  • 行业集中度提升：我国零售药店行业集中度仍较低，未来有望持续提升，参考美日经验，行业集中度将显著提高。
  • 处方外流：随着医药分离政策推进，处方外流趋势明显，未来将为零售药店带来千亿级增量市场。
  • 慢病市场扩容：慢病患者数量庞大，需长期用药管理，零售药店具备良好的服务基础，有望成为慢病管理的重要平台。
  • 消费升级：居民医疗健康支出持续增长，推动零售药店向多元化、专业化的方向转型。

• 短期逻辑：

  • 医保控费下的政策免疫：零售药店OTC药品销售属性使其在医保控费背景下具有政策免疫优势，成为医保支付改革下的受益方。
  • 疫情催化多元化需求：疫情推动了在线诊疗和购药需求，加速了零售药店向O2O模式转型，提升线上服务能力。

关键信息

行业发展现状

• 我国零售药店包括实体药店和网上药店，2019年总销售额达6620亿元，其中实体药店占比81.1%，网上药店增长迅猛。
• 2013-2019年，我国零售药店数量从43.2万家增长至52.4万家，连锁药店数量占比从36.6%提升至55.3%。
• 公立医院仍占据药品终端市场主要份额，但处方外流政策正逐步改变这一格局。

政策支持

• 医药分离政策：国家持续推动医药分开，鼓励处方外流，提升零售药店在医药零售市场的地位。
• 医保支付方式改革：DRG、DIP等支付方式改革正逐步推广，推动医疗费用合理控制，间接促进处方外流。
• 医保定点药店：国家医保局简化审批流程，鼓励零售药店成为医保定点机构，提升其在处方药销售中的地位。

市场前景

• 处方外流市场空间：预计未来处方药外流比例将逐步提升，到2030年，处方外流将带来11109亿元的市场空间。
• 慢病市场潜力：慢病管理市场预计到2030年将达到15万亿元，占医疗健康市场约84%。零售药店正积极布局慢病管理服务，如特慢病医保门店、慢病自测设备等。
• 线上零售增长：医药电商和O2O模式正加速发展，预计2030年网上药店市场规模将达到12000亿元。

行业竞争格局

• 传统零售药店：益丰药房、老百姓、大参林、一心堂等龙头企业在连锁化、规范化、服务化方面表现突出，具备较强竞争优势。
• 新兴医药电商：京东健康、阿里健康等平台凭借低获客成本和高效供应链管理迅速崛起，与传统药店形成差异化竞争，长期需优势互补。

投资建议

重点推荐：益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、京东健康
建议关注：阿里健康、平安好医生

风险提示

• 药品降价超预期
• 处方外流速度不及预期
• 行业竞争加剧

未来发展展望

零售药店行业将经历从传统模式向O2O、DTP、慢病管理等新型模式的转型。政策推动、医保改革、疫情催化等因素将共同促进零售药店行业的发展。随着行业集中度的提升和慢病市场的扩大，零售药店有望成为医药零售市场的重要增长引擎。