国泰一期专项资产管理计划资产支持证券募集说明书（首次信息披露）_117页_579kb

国泰一期专项资产管理计划资产支持证券募集说明书总结

核心内容概述

“国泰一期专项资产管理计划资产支持证券”是一种以特定租赁合同产生的租金现金流作为第一还款来源的固定收益产品。该产品通过优先/次级分层机制和国泰租赁的差额支付机制提供综合增信保障。资产支持证券持有人享有专项计划利益，同时承担相应的风险。

主要观点

1. 产品结构

   • 该产品分为优先级资产支持证券和次级资产支持证券，优先级资产支持证券共4个品种，分别为01、02、03和04，均获得AAA评级。
   • 优先级资产支持证券的预期收益率分别为6.3%、6.6%、6.9%和7.0%，次级资产支持证券不设预期收益率。

2. 基础资产

   • 基础资产为原始权益人（国泰租赁）与承租人签订的30份融资租赁合同，截至基准日（2014年3月1日）应收租金余额约为14.08亿元人民币。
   • 基础资产的承租人多为信用良好的大型国有企业，行业集中度较高，其中煤炭开采类企业的租金余额占基础资产总额的90.98%。

3. 风险提示

   • 承租人违约风险：由于煤炭行业不景气，租金收入可能受到负面影响。
   • 国泰租赁破产风险：若国泰租赁进入破产程序，租赁物件是否会被列入破产财产存在司法不确定性。
   • 管理机构尽责履约风险：计划管理人、资产服务机构、托管银行及监管银行未能尽责可能造成资产支持证券持有人损失。
   • 现金流预测风险：基础资产未来现金流受多种因素影响，存在预测偏差的风险。

关键信息

基础资产情况

• 资产池概况
  资产池涉及16个承租人，30笔租赁合同，未偿租金余额约为14.08亿元人民币。

• 资产池分类统计

  • 企业性质：98.53%为大型企业，1.47%为中小型。
  • 担保情况：84.50%无担保，15.50%有担保。
  • 所在地区：57.84%在山东省，42.16%在山东省以外地区。
  • 行业分布：90.98%为煤炭开采行业，其余为机械制造、冶金、农副产品加工、铁矿石开采和肥料制造等。

专项计划运作机制

• 专项计划账户
  由计划管理人齐鲁证券在托管银行兴业银行开立，用于接收和管理专项计划的货币收支，包括募集资金、回款、支付费用等。

• 租金回收与分配

  • 租金回收计算日为基准日所在月份起第三个自然月的最后一日（即2014年5月31日）。
  • 回收款划转日和兑付日根据评级机构对资产服务机构的信用评级而变化，如评级为AA-及以上，回收款划转日为每个租金回收计算日后的第1个工作日，兑付日为第10个工作日。
  • 首个兑付日为2014年6月13日。

• 专项计划存续期
  自专项计划设立日起至2018年11月21日止，共计约4年。

资产支持证券信息

• 面值与参与价格
  每份资产支持证券面值为100元，参与价格也为100元。

• 总份数
  资产支持证券总份数为11,960,000份，其中优先级资产支持证券为10,200,000份，次级资产支持证券为1,760,000份。

• 资产支持证券的预期到期日
  优先级资产支持证券01、02、03、04的预期到期日分别为2014年9月12日、2015年3月13日、2016年3月14日和2017年3月14日，次级资产支持证券的预期到期日为2017年3月14日。

专项计划参与方

• 原始权益人：国泰租赁有限公司，为山东省国资委直属的省属国有企业。
• 计划管理人：齐鲁证券有限公司，负责专项计划的设立与管理。
• 监管银行：中国银行股份有限公司济南舜华路支行，负责监管基础资产现金流。
• 托管银行：兴业银行股份有限公司，负责专项计划资产的托管。
• 资产服务机构：国泰租赁有限公司，负责基础资产的管理与回收。

财务概况（国泰租赁）

• 总资产：截至2012年底为103.30亿元。
• 净资产：截至2012年底为32.25亿元。
• 租赁资产余额：截至2012年底为109.87亿元。
• 营业收入：2010-2012年分别为2.71亿元、4.54亿元和7.64亿元，年均复合增长率68.08%。
• 净利润：2010-2012年分别为0.94亿元、1.62亿元和1.84亿元。
• 资产负债率：2010-2012年分别为53.67%、56.09%和68.78%，仍处于行业较低水平。
• 长期资产覆盖率：2010-2012年分别为86.51%、104.37%和71.22%。
• 营业毛利率：2010-2012年分别为48.09%、59.46%和48.82%。
• 净资产收益率：2010-2012年分别为6.81%、6.46%和6.08%。

专项计划相关方职责

• 计划管理人：负责专项计划的设立、管理及资产支持证券的分配。
• 资产服务机构：负责基础资产的回收与管理。
• 监管银行：负责监管基础资产现金流，确保其按时划转至专项计划账户。
• 托管银行：负责专项计划资产的托管，确保资金安全。

其他关键信息

• 合格投资者：专项计划面向中华人民共和国境内具备适当金融投资经验和风险承受能力的合格投资者。
• 推广方式：齐鲁证券通过集中配售、直销和代理推广相结合的方式进行推广。
• 资产支持证券登记及交易：优先级资产支持证券在中证登深圳公司登记，并可在深交所综合协议交易平台进行转让交易；次级资产支持证券由国泰租赁认购，不得转让。

总结

国泰一期专项资产管理计划资产支持证券是一种以租赁合同现金流为基础的固定收益产品，具有较高的信用评级（AAA）。产品结构清晰，分为优先级和次级资产支持证券，具有一定的风险分散机制。然而，由于基础资产行业集中度高，尤其是煤炭行业，存在一定的承租人违约风险。此外，国泰租赁的破产风险、管理机构的尽责履约风险以及现金流预测偏差风险也是需要关注的重点。整体而言，该产品依托于稳定的基础资产和完善的管理机制，为投资者提供了一定的收益保障，但其风险性仍需投资者谨慎评估。